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日本走出流动性陷阱的市场影响 2013年2月7日 Issue No: 13/05 全球经济周评 研究报告日本走出流动性陷阱的市场影响 市场已开始计入日本走出流动性陷阱的预期多米尼克·威尔逊 (212) 902-5924 dominic.wilson@gs4 日本汇市和股市的走势是过去几个月宏观经济领域发生的最大变化。我们在本文高盛集团 中将探讨成功走出流动性陷阱应该有哪些表现，以及衡量进展状况的一些方法。Kamakshya Trivedi 债券名义收益率稳定、汇率走软和股市上涨同时出现与走出流动性陷阱的早期阶+44(20)7051-4005 kamakshya.trivedi@gs 段完全相符。 高盛国际 Noah Weisberger 充分可信的2%通胀目标将对市场产生更大影响 (212) 357-6261 noah.weisberger@gs 高盛集团 为了逃脱流动性陷阱，日本需要提升通胀预期。这是政策变化和2%通胀目标的 原因所在。通胀预期已经在升温。尽管通胀市场流动性不足，我们提供了如何将Aleksandar Timcenko 外汇市场作为替代指标的方法。以上两个指标均显示，30年通胀预期目前可能高(212) 357-7628 aleksandar.timcenko@gs 达高盛集团 0.75%。但充分可信的2%通胀目标——如果实现——可能推动资产市场发生 更大的变化。 Jose Ursua (212) 357-2234 jose.ursua@gs 高盛集团 我们从未到达“此处” 考虑到过去20年日本资产市场经历的类似起落，市场参与者担心政策当局的措施George Cole 不足以支撑高涨的预期。无论政策当局能否最终将预期变为现实，我们从未到达+44(20)7552-3779 george.cole@gs 高盛国际 “此处”。通胀预期、实际利率和日元远期汇率的变动的确前所未见。而且政策 当局已经大幅放松了金融状况。 Julian Richers (212) 855-0684 julian.richers@gs 高盛集团 基于日元远期汇率的预测显示通胀预期大幅上升 1.5ppts 30-year expected inflation implied by JPY 30Y forwards 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 050607080910111213 资料来源：高盛全球经济、商品和策略研究 投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或参阅.gs/research/hedge.html。 高盛集团 2013年2月7日 Global EconomicsWeekly The market consequences of exiting Japan’s liquidity trap The moves in Japanese currency and equity markets have been the single biggest change in the macro landscape over the last few months. Markets have clearly responded to shifts in the Japanese monetary policy framework and are anticipating further shifts ahead. Judging the opportunities from here requires two things: ?? First, a 6#00aa00view on how policy is likely to change; Naohiko Baba and our Japan Economics team have laid out the possible options for monetary policy in the months ahead, and continue to discuss and monitor the operational challenges for delivering fresh easing (see Japan Economics Analyst 13/01, for example). ?? Second, a #00aa00view on the shifts that markets are already expecting. That task is c