长期计划与财务预测ppt.ppt

（三）预测错误导致的过量资产 固定资产 0 180 200 销售收入 B 200/200=1 A 100/180=0.56 超额生产能力（暂时） 生产能力 固定资产/销售收入 100 200 如果以上3种情况中任意一种出现，经营资产或负债与销售收入的比率都将不稳定，就应采用其它方法（如回归分析法、超额生产能力调整法等）预测外部融资额。 小结： 1.销售增长率与外部融资的关系 外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋增长率）÷增长率] ×预计销售净利率×（1－预计股利支付率） 2.内含增长率 3.可持续增长率 可持续增长率＝股东权益增长率 可持续增长率与实际增长率 超常增长不是维持财务比率的结果，而是“提高”财务比率的结果。 4.资产负债表比率变动情况下的增长率 规模经济、整批购置资产、预测错误导致的过量资产 本章内容结束！ 谢谢观看 非常感谢观看本文档 可持续增长（也称为平衡增长）情况下的资产、负债和股东权益的关系如下图所示。 年初资产100万元 新增资产10万元 年初负债40万元 年初股东权益60万元 新增负债4万元 新增股东权益6万元 可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。 问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。 如果不增发新股，超过部分的资金只有两个解决办法：提高资产收益率，或者改变财务政策。提高经营效率并非总是可行的，改变财务政策是有风险和极限的，因此超常增长只能是短期的。 尽管企业的增长时快时慢，但从长期来看总是受到可持续增长率的制约。 【例题·单选题】“可持续增长率”和“内含增长率”的共同点是（ ） A.都不举债 B.都不增发股票 C.都不改变资本结构 D.都不改变股利支付率 【答案】B 【解析】可持续增长率与内含增长率二者的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款有不同的假设，前者是保持资产负债率不变条件下的增长率；后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降。内含增长率可以改变股利支付率。 1、 根据期初股东权益计算 限制销售增长的是资产，限制资产增长的是资金来源（包括负债和股东权益）。在不改变经营效率和财务政策的情况下（即企业平衡增长），限制资产增长的是股东权益的增长率。 可持续增长率=股东权益增长率 =期初权益资本净利率×本期收益留存率 =销售净利率×总资产周转率（次数）×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 （二）可持续增长率的计算 可持续增长率=满足一定条件的销售增长率 =总资产增长率 ←（基于总资产周转率不变假设） =所有者权益增长率 ← （基于资产负债率不变） =留存收益本期增加/期初股东权益 ← （基于不增发新股） =期初股东权益净利率×收益留存率 ← （分子分母同乘净利润） =销售净利率×资产周转率×期初股东权益期末总资产乘数×收益留存率 【例3－5】H公司2005～2009年的主要财务数据如表3－6所示 根据可持续增长率公式（期初股东权益）计算如下： 可持续增长率（2006年）＝销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 ＝5%×2.5641×1.3×0.6＝10% 实际增长率（2006年）＝（本年销售－上年销售）/上年销售＝（1 100－1 000）/1 000＝10% 2、根据期末股东权益计算 由于：企业增长所需资金的来源有增加负债和增加股东权益两个来源； 所以：资产增加=股东权益增加+负债增加 （1） 假设：资产周转率不变即资产随销售正比例增加， 则有：资产增加／本期资产总额=销售增加／本期销售额 资产增加=（销售增加／本期销售额）×本期资产总额 （2） 假设：不增发新股，销售净利率不变， 则有：股东权益增加=收益留存率×（净利润／销售额）×（基期销售额+销售增加额） （3） 假设：财务结构不变即负债和股东权益同比例增加， 则有：负债的增加额=股东权益增加×(负债/股东权益)=[收益留存率×(净利率/销售额)×(基期销售额+销售增加额)]×(负债/股东权益) （4） 将（2）、（3）、（4）代入（1）： （销售增加/本期销售额）×本期资产总额=收益留存率×（净利率/销售额）×（基期销售额+销售增加额）+收益留存率×（净利率/销售额）×（基期销售额+销售增加额）×（负债/股东权益） 整理以后得： 分子和分母，同时乘以（销售收入/总资产）： 可根据期初股东权益计算可持续增长率公式变形得出。 可