缝制机械市场报告.doc

专题研究|专用设备 2017 年 09 月 26 日 证券研究报告 产业真声音系列报告（十一） 缝制机械：市场集中趋势明显，新景气周期开启 分析师： 罗立波 S0260513050002 分析师： 王 珂 S0260517080006 021 021 luolibo@ gfwangke@ 核心观点： 下游回暖+差异化需求，推动缝制机械行业回暖 缝制机械最主要的应用领域是服装加工，而全球服装贸易的回暖和国内产能出清，为缝制机械景气度提升创造了良好的外部条件。去年底开始我国服装行业经营状况也改善，营收增速探底回升。近年来，全球服装产业的产销中心向东南亚转移，这些地区对于设备价格较为敏感，进而催生对国内缝纫机械的差异化需求。增量空间的扩张叠加差异化需求，为缝制机械开启了新一轮景气周期。行业产销呈现恢复性增长、自动化对非自动产品替代的两大趋势。 日本重机领先全球，三大发展战略奠定龙头地位 在两次产业转移的过程中，日本企业凭借品牌和质量优势占据全球 60%以上的市场份额，毛利率高于国内企业。日本重机在发展的过程中有选择性的扩大高利润率的业务，推行整线解决方案，这部分产品技术含量高，客户更愿意为高效率产线支付技术溢价；其次，实施智能化生产模式，在关键零部件以及产品组装方面实现了机器化生产，但人均营收领先全行业，收入与原材料投入比上