新品持续发力业绩边际改善显着.PDF

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 食品饮料 [Table_StockInfo] 洽洽食品(002557) 买入 食品 2017 年年报及2018 年一季报点评 （维持评级） 2018 年04 月24 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与上证综指走势比较 1.5 上证指数 洽洽食品 新品持续发力，业绩边际改善显 1.0 著 0.5  17 年净利同比小幅下降，17Q4、18Q1 业绩边际改善显著 公司2017 年收入36.03 亿（+2.55% ），归母净利3.19 亿（-9.75% ），EPS0.63 0.0 D/17 F/18 元，公司拟每 10 股派现3.5 元，17Q4 收入10.93 亿 （+11.41% ），归母净利 0.83 亿（+1.58% ）。17 年毛利率减少 0.74 个百分点 至 29.89%，销售费用 股票数据 率增加0.74 个百分点至13.57%，系品牌投入加大，广告促销费同比增9.18% ， 总股本/流通(百万股) 507/507 管理费用率基本持平。18Q1 收入 10.27 亿（+28.44% ）；归母净利0.84 亿 总市值/流通(百万元) 8,295/8,295 （+8.82% ），EPS0.17 元公司收入逐季加速，18 年全年业绩持续改善可期。 上证综指/深圳成指 3,072/ 10,409 今年以来国内葵花子收购价格处于低点，葵花籽原材料的成本下行有望推动今 12 个月最高/最低(元) 17.66/12.93 年利润端的增速回升，预计未来有望恢复两位数的净利润增速。我们预计公司 18 年将步入提价窗口期，传统红袋瓜子或将提价，也将释放可观的利润弹性。 相关研究报告： 《洽洽食品-002557-坚果炒货行业龙头企业， 公司扩大品类延伸，培育新的业绩增长点，探索新零售模式 关注新品放量契机》 ——2018-04-17 公司传统红袋瓜子继续保持增长态势的同时探索新品类的业绩增长，以山核桃 和焦糖瓜子为代表的蓝袋系列产品和以每日坚果为代表的混合坚果系列产品 取得双双过亿的成绩，公司 2017 年蓝袋系列实现含税销售收入约5.3 亿元、 证券分析师：陈梦瑶 电话 坚果类收入2.47 亿（+129.2% ）。公司电商收入1.96 亿（+0.78% ），电商渠道 E-MAIL：chenmengyao@ 营收同比略微持平，海外收入 2.15 亿（+21.58% ），东方区收入 8.02 亿 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080001 （+14.03% ），增速喜人。在营养与健康消费趋势下，植物蛋白饮品增长迅速， 联系人：张祯 电话：021-60933164