第八章 不确定性与风险分析.pptVIP

第八章 不确定性与风险分析 概 念 在进行建设项目财务评价和国民经济评价时，所依据现金流量的基础数据如投资、营业收入、经营成本、计算期等经济要素假定都是确定不变的，因此得出的结论也是确定的——确定性分析——揭示了项目的收益 问题的提出 建设项目财务评价和国民经济评价主要是针对拟建项目进行的。分析所用现金流的基础数据如投资、营业收入、经营成本、寿命期等，是通过预测和估计取得的。 由于评价人员认识的局限性以及所采用的预测和估计方法局限性，项目在未来实施中实际发生的数据与分析所用的数据不可能是完全一致的，甚至有可能出现较大的偏差。因此就有了影响方案经济性评价的不确定性因素和项目实施的风险。 不确定性与风险 不确定性是指人们分析问题时所依据的基础变量以及分析结论偏离实际状态值不为确定无疑的性质。 不确定性的产生： 对客观世界认识的局限性； 描述这种认识所采用方法的局限性。 不确定性客观存在，决不可能完全消除。 不确定性不具有可准确估量性。 风险是指未来可能的不利影响。风险因不确定性而产生。 项目不确定性产生的原因 1. 国家政策、法律法规、标准、规范等政策法律因素的变化； 2. 市场供需结构、物价总水平、汇率等经济因素的变化； 3. 环境、生态、风俗等社会因素的变化； 4. 项目建设、融资、运营等项目因素的变化；　 5. 生产工艺、技术装备等技术因素的变化； 6. 项目基础数据的预测、估计和统计的误差。 不确定性因素 项目评价中所依据的具有不确定性的基础变量。可分为两种类型：不确定性因素和风险因素。 不确定性因素:不可测定的因素，其未来状态和可能出现的概率分布均未知； 风险性因素:可测定的因素，其未来状态不确定，每种状态出现的概率分布是已知或是可估计的。 不确定性分析 通过分析影响项目实施的不确定性因素对项目实施效益及其确定性分析结论的影响，预测项目可能存在或承担的风险，评价项目的可靠性——揭示项目风险。 项目评价体系 确定性分析——揭示项目的收益 不确定性分析——揭示项目的风险 共同构成了完整的项目评价体系。 盈亏平衡分析 根据项目产（销）量、成本与利润之间的经济数量关系，通过分析项目的盈亏平衡点（Break-Even-Point，BEP），考察项目对运营状态变化的适应能力、承受能力和抵御风险能力，评价项目财务可靠性的不确定性分析方法。 盈亏平衡分析在财务评价环境中进行。 盈亏平衡分析风险判断 一般认为，盈亏平衡点越低，表明项目适应运营状态变化的能力越强，抗御风险的能力越强，财务可靠性越好。 反之，则表明项目适应运营状态变化的能力越弱，抗御风险的能力越弱，财务可靠性越差。 盈亏平衡分析的原理 ｐ——单位产品销售价格（单价）； Q——年产（ 销）量； v——单位产品可变成本； F——年度固定成本； P——年度总利润； S——年度营业收入； C——年度总成本费用； r——营业税税率。 营业函数：S＝f（Q、ｐ、…）； 生产函数：C＝f（Q、F、v、…）； 利润函数P＝S－C－Sr＝f（Q、ｐ、v、r…）。 当P＝0时，称为盈亏平衡。据此建立盈亏平衡模型，考查项目运营的盈亏平衡状态。 线性盈亏平衡分析 基本假设 （1）销售量等于产量； （2）固定成本和单位变动成本固定不变； （3）销售单价相对固定； （4）生产单一产品，或多种产品但可以换算为单一产品。 线性盈亏平衡分析模型 年度销售收入函数：S＝pQ 年度总成本费用函数：C＝F＋vQ 年度总利润函数P＝S－C－Sr 线性盈亏平衡分析图 盈亏平衡点的求解 盈亏平衡点表示方式不同，通常有以下几种： （1）以年产销量表示： Q0＝F／(p-v-pr) （2）以销售收入表示： S0＝p×F／(p-v-pr) （3）以生产能力利用率： а0 ＝（Q0／Qs）×100% 一般情况下，а0≤70%，就可认为项目具备较好的抗风险能力。 盈亏平衡分析与经营风险的衡量 经营安全度——反映项目抗风险能力的大小。 A＝（Q－Q0）／Q0＝（S－S0）／S0 A越大，表明经营的安全性越大，抗风险能力越强。 一般认为，A≥30%时，项目经营安全。 案 例 某项目设计生产能力为年产某产品3万吨，产品价格（不含税）8000元，年固定成本4600万元，单位产品可变成本（不含税）5200元，单位产品营业税及附加48元。评价项目的抗风险能力。 а0 =（Q0／