002_动量策略及收益率高阶矩在行业轮动中的应用.pdf

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2018-05-03 发布于河南
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002_动量策略及收益率高阶矩在行业轮动中的应用

证券研究报告《动量策略及收益率高阶矩在行业轮动中的应用》动量策略及收益率的高阶矩在行业轮动中的应用内容要点： • 动量因子 • 波动率因子 • 偏度因子 • 行业轮动的多因子模型 • 截面策略结合前期绝对收益率精选多头行业 • 总结 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 动量因子  传统横截面动量因子即为前期累计收益率（Pret ）；  对于中信一级行业指数而言，前期行业收益率越高，其后期平均表现最好。  前1个月涨幅最高的6个行业相对涨幅最低的6个行业，年化超额13.47%，统计显著（相应T统计量为2.20 ）。图：Pret分组年化收益（2007-2017.03 ）图：Pret分组夏普比例（2007-2017.03 ） 28% 26.3% 0.75 0.68 26% 0.70 24% 0.65 22% 0.60 0.57 19.5% 19.6% 0.54 20% 0.55 17.5% 0.49 18% 0.50 16% 0.45 14% 12.8% 0.40 0.39 12% 0.35 10% 0.30 D1 D2 D3 D4 D5 D1 D2 D3 D4 D5 资料来源：Wind ，海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 动量因子  动量策略月度效果（2006-2017.03 ）：年化收益率月胜率 Rank\Hold 1 2 3 6 9 12 1 2 3 6 9 12 1 26.3%