前三季业绩高增长,.PDFVIP

证 三维工程 （002469）2013 年三季报点评 券 研 前三季业绩高增长， 究 报 将受益于大气治理及油品升级 告 / 公 2013 年10 月22 日 买入 （维持） 司 当前价：17.7 元 研 投资要点 究 目标价：21.6 元 /  前三季度盈利增长47%，全年业绩预增30-50%。公司前三季度实现营业 中信证券研究部 收入4.34 亿元，同比增长58.5%；实现归属于上市公司股东的净利润8934 建 万元，同比增长46.8% ；每股收益0.35 元，符合预期。公司盈利高增长 筑 杨涛 行 主要得益于泉州项目稳步推进及青岛联信经营趋势较好。公司前三季度毛 电话：021 利率同比大幅提升5.7 个百分点至40.4% ，主要得益于泉州项目逐渐进入 业 到高毛利部分结算期以及青岛联信毛利率较高的催化剂业务快速增长。市 邮件：yangtao@ 场开拓带来费用增加以及收购青岛联信并表导致期间费用率同比高 5.6 执业证书编号：S1010510120071 个百分点。此外并表因素还导致少数股东权益大幅增加。公司对全年业绩 预增30-50% 。 夏天  泉州项目稳步推进，青岛联信业务开展趋势好。截至三季度末，公司中化 电话：021 泉州项目已累计实现收入 5.58 亿元，其中今年前三季度分别实现收入 邮件：xiatian@ 0.67、1.50、0.77 亿元，目前仍结余2.17 亿元未完合同额。公司去年收 执业证书编号：S1010512080001 购 60%股权的青岛联信业务开展较好，仅上半年就公告大单超 6000 万 元，上半年实现收入4075 万元，实现净利润约 1000 万元，公司在收购 相对指数表现 后对其资金、市场开拓上的有力支持促其业务快速增长。  大力开拓煤化工及海外市场，在手订单充足。除泉州项目结余的2.17 亿 40% 沪深300 建筑施工Ⅲ(中信) 三维工程 元订单外，公司紧密跟踪国内大型煤化工项目不断取得成果，自年中以来 已连续获得神华宁煤400 万吨/年煤炭间接液化项目和神华新疆68 万吨/ 30% 年煤基新材料项目硫回收工程订单，金额分别为1.48 和1.12 亿元，当前 20% 在手订单充足。公司还持续开拓海外市场，未来有望成为其重要增长点。 10%  环保政策预期提升，硫回收龙头将充分受益于大气治理及油品升级。持