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证 长海股份 （300196）2016 年一季报点评
券
研
究 业绩符合预期，静候增发落地
报
告
/
公 2016 年4 月26 日 买入 （维持）
司 当前价：34.06 元
研 投资要点 目标价：45.00 元
究
/
一季报 EPS 0.25 元，业绩符合预期。2016 年一季度公司实现营业收入 中信证券研究部
3.9 亿元，同比增长58.7% ；实现归属于母公司净利润4,849 万元，同比
建
材 增长 28.2% ，扣非后归母净利润约为4,738 万元，同比增长 34.7% ；一 刘建义
季报EPS 0.25 元，业绩符合预期（25%~35% ）。2016 年一季度公司综
行 电话：021
业 合毛利率约为32.93%，同比提升3.1ppts；销售费用率同比下降0.9ppts， 邮件：liujianyi@
管理/财务费用率同比分别提升4.0/1.5ppts （天马并表带来影响）；经营性
执业证书编号：S1010515070003
现金流净额约为6,389 万元，同比增长63% 。
扣非后业绩快速增长受益于玻纤均价提升和成本下降。1Q16 收入同比增 相对指数表现
长59%，增量主要来自于天马集团并表，扣非净利同比增长 35%，主因 60%
创业板指 玻璃Ⅲ(中信)
在于玻纤景气高位运行而同比体现增长，核心产品短切毡销量仍保持较快 50% 长海股份
40%
增长，成本改善促毛利率提升，从而成为利润增量主要贡献点。其他产品 30%
稳步推进，涂层毡出口订单预计二季度开始逐步贡献业绩，电子薄毡全年 20%
10%
销量目标在1500 万平方米以上。 0%
-10%
2016 年玻纤行业预计将维持高景气。201
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