上市公司循环融资的技巧.pptVIP

二级市场形象与再融资的互动 公司上市以来几乎每年实施送股或配股，除权后绝对股价降低，给投资者造成错觉，从而活跃了交易，改善了市场形象。 公司通过送、配股，扩大了流通股数量，同时也就扩大了下次配股的基数。 公司一般选择股价较高时实施配股，以募集更多资金。 * 上市公司循环融资技巧 ——梅雁股份资本运做分析 中企东方资产管理公司 证券研发中心 2003年7月 * 企业为何融资 扩大产业规模、提升实力 兼并和重组，实现低成本扩张 以资本推动产业发展 实现跨越式发展 * 企业融资的基本模式 权益性融资 通过增加企业的所有者权益来获取，例如发行股票、增资扩股等。 债务性融资 通过增加企业负债获取，例如向银行贷款、发行债券、向供货商借款等。 * 权益性融资 优点 资本具有永久性，不需归还，没有固定的股利负担，并可一定程度上抵消通货膨胀的影响。 缺点 资本成本较高（发行费高、投资报酬率要求高、股利税后支付），可能会分散公司的控制权。 * 债务性融资 优点 筹资速度快，容易取得，资金使用富有弹性，筹资成本低。 缺点 风险高，若企业资金安排不当，就会陷入财务危机。 * 其他融资方式 信托融资 融资租赁 * 企业融资呈循环运动 债务性融资 扩大企业经营规模，但也使企业负债率上升，财务风险增加 降低企业负债率，财务风险降低，拓宽债务融资空间 权益性融资 * 企业循环融资活动的前提条件 1.要有一定的权益性资本作为循环融资的基础； 2.企业的赢利能力较高，这样才能吸引投资人参股； 3.企业控制权问题得到成功解决。 * 案例：A公司融资方案 A公司1998年初始资本500万元 假设资产收益率10% 利息率5% 不考虑所得税影响 在不同的融资模式下，经过4年发展，产生了不同的变化 * 方案一：A公司不对外融资 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 赢利 50 55 60.5 66.6 控股比例 100% 100% 100% 100% 100% 资产负债率 0 0 0 0 0 资本收益率 10% 10% 10% 10% 资产规模 500 550 605 665.5 732.1 * 方案二：A公司只通过举债融资 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 赢利 166 222 296 395 净资产 500 667 889 1185 1580 融资额 1167 389 518 691 922 资产负债率 70% 70% 70% 70% 70% 资本收益率 33.3% 33.3% 33.3% 33.3% 资产规模 1667 2223 2963 3950 5267 公司只通过举债融资，财务风险大，一旦资产收益率下降或利率上升，可能难以为继 * 方案三：A公司只通过股权融资 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 赢利 100 160 230 300 融资方式 合伙 增资扩股 增资扩股 增资扩股 增资扩股 融资额 500 500 500 500 500 自有权益 500 550 605 667 734 控股比例 50% 34.4% 26.8% 22.3% 19.4% 资本收益率 10% 10% 10% 10% 资产规模 1000 1600 2260 2990 3790 每次增资价格均为平价 * 方案四：A公司溢价股权融资 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 赢利 100 160 230 300 融资方式 增资 增资 增资 贷款 增资 融资额 500 500 500 500 500 折算股本 250 250 250 250 250 控制权益 667 841 1039 1225 1440 控股比例 67% 52% 46% 41% 38% 资产规模 1000 1600 2260 2990 3790 每次增资价格溢价一倍，即每股2元 * 方案五：A公司循环融资（平价） 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 赢利 100 150 200 300 融资方式 贷款 贷款 增资 贷款 增资 融资额 500 500 300 1000 600 控股比例 100% 100% 66.7% 66.7% 52.6% 资产负债率 50% 62% 48% 61% 48% 负债率变化 上升 下降 上升 下降 资本收益率 20% 25% 19% 24% 收益率变化 上升 下降 上升 资产规模 1000 1600 2050 3250 4150 * 方案六：A公司循环融资（2倍溢价） 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 赢利 100 150 200 300 融资方式 贷款 贷款