股指期货投资的策略ppt37-.pptVIP

股指期货投资策略 建证期货 * 内容要点 沪深300指数、期货与交互影响 股指期货的投资策略 * 一、沪深300指数、期货与交互影响 * 沪深300指数的深入研究 市场代表性： * 4大指数的历史收益率对比 * 指数的风险收益分布 * 目前国内知名指数的相关系数矩阵 * 区间收益与风险分析 * 沪深300与板块间的关系 * 基金重仓 * 股指期货的投资价值 为什么要股指期货？ CAPM:总风险=非系统性风险+系统性风险 非系统性风险：个股 系统性风险：市场 风险衡量：标准差 Beta 风险转移：股票市场 期货市场 * 指数相关性 * 高系统性风险 * 高系统风险对投资的影响 同涨同跌 分散化投资效果不理想 权重股对市场心理作用显著 * 投资价值的拓展 避险（对冲、套期保值） 套利 资产配置 * 投资者类型 两类主要参与者： 券商、私募、基金、保险等机构。 散户。 * 香港恒指期货 * 韩国KOSPI200指数期货（期权） * 股指期货与股指现货高度相关 * 股指期货带来成分股投资机会 * 二、股指期货的投资策略 * 股指期货的基本特征 风险转移和收益增加 风险厌恶者 风险偏好者 杠杆效应 较低本金可控制几倍于本金的资金进行交易；相对于本金而言，收益、风险同时扩大 透明性和流动性 标准化合约、电子化交易保证了交易的透明性和流动性 灵活性 双向交易、T+0交易，允许投资者随时调整头寸 低成本 期货交易的成本大致为现货交易的1/10 * 传统投资者面临的困境 市场收益率下降 交易成本压力 可选择策略匮乏 风险管理的重要性增强 趋势： 世界500强企业中有92%的公司有效利用金融衍生品来管理和对冲风险。其中股指期货的使用最为普遍。 * 多样化的可选策略 对冲策略 避险与套利 方向性策略 投机、资产配置 * 避险（套期保值） 原理： 期、现货价格变动的趋同性 受相同因素的影响（理论）、套利（实际） 期、现货到期价格的一致性 到期日交割、套利 目的： 对持有现货组合的市场风险进行对冲 锁定未来购入股票的成本 基本原则： 品种相似 方向相反 数量相等或相近 月份相同或相近 * 套期保值操作 空头套期保值 准备建仓还是已持有股票？ 多头套期保值 买入相应的股指期货 锁定建仓成本 准备建仓 已持有股票 卖出相应的股指期货 锁定下跌风险 * 操作流程 计算组合R2、p、β 股票清单、套期保值期限 指数期货合约选择 开始 指数期货合约张数选择 买卖方向选择：卖出、买入 建仓（调仓） 提前平仓 到期结算 展期 可靠性高 可靠性 评估 可靠性低 * 关键步骤 确定买卖的期货合约数量： 公式： 确定Beta的常用方法： OLS VAR ECM GARCH TARCH * OLS 鉴于实务操作的实用性和便利性 鉴于Beta本身 我们后面的Beta值获得均据于OLS方法。 方法： 使用最小二乘法拟合，就可以得到Beta. * 套期保值案例 投资组合：某基金06年一季报披露的10大重仓股 样本区间：05.1.4-06.7.21日收盘数据 注：表中个股beta值，利用05年1月4日-06年3月31日的日收盘数据测算得到。 *