——宝盈基金管理公司调研.PDFVIP

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——宝盈基金管理公司调研

2011-05-04 证券研究报告 基金研究 / 基金调研 业绩反转的基础正在踏实 ——宝盈基金管理公司调研 分析师 自上而下的筛选策略宝盈基金公司未必有优势,但自下而上的辅助择基却不允 冶小梅 许我们忽视任何一家可能处于拐点的公司。证券行业的核心竞争力就是人,当 SAC 执业证书编号:s1000511010001 有基金公司核心人员变动时必须重新审视之前的判断。宝盈被大家诟病的一系 0755 列现象其实可以归结到一个原因——前任管理层往上没有赢得股东的信赖,往 yexiaomei@ 下运作管理不善。该公司 2010 年四季度总经理和督察长发生变更。 杨艳艳 我们对宝盈业绩持续性这一大问题分解成四个视角:一是现任总经理与大小股 SAC 执业证书编号:S1000510120023 东的关系如何?二是总经理对自己在宝盈的角色定位是什么?三是在宝盈管 (0755)8212 5173 yangyy@ 理架构上怎么做到分级授权和权责利对等?四是宝盈实际的投资决策流程和 执行情况如何? 联系人 朱人木 总经理与股东关系良好,投研团队已趋于稳定,总经理的目标是“把业绩做好”。 (0755)8252 4462 该公司制度清晰,但持续效果如何还需时间检验。从一季度的资产配置效果比 zhurm@ 较看,仓位偏离度环比收敛,重仓股集中度较以往显著提升,在行业配置上, 采掘业、石化、金属非金属、社会服务业和房地产的环比加仓对净值做出了正 贡献,信息技术的仓位快速下降也避免了该行业对净值的拉损。金融保险和交 运仓储的仓位下调短期看是做错了,航空是宝盈接下来业绩差异的一大看点。 总经理特别强调对基金经理投资习惯形成过程中的推动作用。他强调对一个 100 亿的基金公司来说,投资的理想方式是把诸多基金经理变成一个人。宝盈 的三级股票池进出制度就是要提高投资的准确性和集中度,在内部形成合力。 总经理既要帮助基金经理形成良好的投资习惯,同样会解决让大家变得更坚决 的问题。 资产管理公司业绩的反弹或者反转不是看看一两个季度的业绩就简单能定论 的,制度发挥作用需要时间,合力效应的显现需要厚积薄发。根据一周多个层 面对宝盈的深入了解,我们认为宝盈确实今非昔比,从制度前的调研、制度的 目的、人员的激励、对投资决策体系重要性的知行合一、管理层的责任感、员 工对宝盈的感情、全员的工作激情,以及一季度组合数据的改善,在怀疑—— 求证——再怀疑——再求证之后,可以得出这么一个结论:这个公司走上了正 轨,在各个环节上都在力求通过制度和勤奋降低犯错率,我们看到这家公司业 绩反转的基础

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