三板VS四板深入比较及分析.docVIP

焦维、邢晓曼：【新三板放大镜】三板 VS 四板 深入比较及分析 那么，面对中国多层次资本市场的迅速发展，企业尤其是中小企业在决定进入资本市场时，究竟该如何选择呢？邦盛律师认为，企业可以根据自身的发展阶段、融资需求选择合适的资本市场领域，待条件成熟时进入更高层次的资本市场。而“新三板”在市场定位、股东人数、交易制度、融资能力等方面具有明显的优势。 一、“新三板”的基本情况 “新三板”，又称全国中小企业股份转让系统，与上海证券交易所、深圳证券交易所一样，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所。2013年12月14日，国务院发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（下文称《决定》），明确新三板的定位为：为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。 2013年2月8日，全国股权系统出台了《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》(股转系统公告[2013]2号)及一系列业务规定和细则，明确规定了股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌的五大条件，且不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业： （一）依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算； （二）业务明确，具有持续经营能力； （三）公司治理机制健全，合法规范经营； （四）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规； （五）主办券商推荐并持续督导； （六）全国股份转让系统公司要求的其他条件。 “新三板”目前的挂牌企业有660家，广泛分布于高端制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，文化、体育和娱乐业，科学研究和技术服务业等领域。此外，来自科学研究和技术服务业、文化、体育和娱乐业、建筑业、农、林、牧、渔业、计算机、采矿业、租赁和商务服务业等行业的企业也不在少数。随着参与新三板交易的投资机构和优质公司越来越多，整个新三板市场的活跃度被瞬间提升，融资额、市盈率、发行价等记录也正在被新的企业不断刷新。 二、“四板”市场的现状 目前，在主板上市的企业有1439家，中小板有719家，创业板有379家，在场外交易市场，全国股转系统挂牌企业660家。而各地方的地方股权交易中心则纷繁复杂，据《证券日报》记者不完全统计，截至2014年2月，除海南、湖南、内蒙古等少数地区外，各地已相继成立29个股权交易市场，全国场外市场（包括新三板与四板市场）挂牌企业数量已经达到7121家。各主要的股权交易中心情况如下： ? ? （一）天津股权交易所 天津股权交易所是天津市人民政府批准设立的公司制交易所，于2008年9月在天津滨海新区注册营业，其目前累计挂牌企业共计433家。 1、天津股权交易所的定位 帮助成熟资本市场成长经验，通过组织开展非上市公司股权融资、挂牌交易，探索建立中小企业、科技成长型企业直接融资渠道，促进非上市公司熟悉资本市场规则，完善公司治理结构，提升核心竞争能力，实现健康快速成长；通过建立和完善市场化孵化和筛选机制，源源不断地为主板市场、中小板市场、创业板市场和境外资本市场培育和输送优质成熟上市后备资源；努力建设一个具有投资价值、充满活力又高度自我稳定的、集中统一的非上市公司股权市场，成为中国主板、中小板、创业板市场的必要补充和重要基础支撑。 2、天津股权交易所的挂牌条件 天津股权交易所针对拟挂牌企业的行业特点，将拟挂牌企业分为传统板块、科技创新板、矿业板，同时除矿业板外，根据企业规模和盈利水平不同分为全国市场和区域市场。挂牌企业的财务指标需满足以下要求。 （1）传统板块 天交所传统板块针对传统中小型企业，根据企业规模和盈利能力不同，分为全国市场和区域市场。 全国市场的条件为依法设立且持续经营两年以上的股份有限公司；最近两年连续盈利；最近两年净利润累计不少于一千万元（或最近一年净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元）；最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损；公司股本总额不少于一千万元。 区域市场的条件为依法注册的股份有限公司，经营时间不少于1年；?最近两年净利润累计不少于五百万元；最近一期末净资产不少于五百万元；公司股本总额不少于五百万元。 （2）科技创新板 科技创新板是天交所与浙江清华长三角研究院共同建设的针对“两高六新”企业的市场板块。“两高”是指高科技高成长企业，“六新”是指新材料、新能源、新节能环保、新农业、新型服务业、新商业模式。科技创新板也有全国市场和区域市场之分。 全国市场的条件为持续经营时间应在2年以上；高科技或创新型企业；管理团队及核心技术人员中，应有3名以上具有丰富的行业从业经历；股本总额、净资产均不少于1000万元；最近一年营业收入增长率不低于20%；最近两年连续盈利，最近两年税后净利润累计不少于500万元，或最近一年税后净利润不少于300万元，营业收入不少于2000万