中国企业走向资本市场的推动器.ppt

PE投资 —中国企业走向资本市场的推进器  中信证券 沈宁 2012年9月 PE投资释义 Private Equity (简称“PE”)，即私募股权投资，指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。相关资本可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buy-out/buy-in fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权（distressed debt）和不动产投资(real estate)等等。 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的投资部分。在中国PE主要是指这一类投资。  投资人可以为企业提供的帮助（一） 提供企业发展所需资金 直接融资成本低，解决长期资本问题。 提高再融资能力，包括股权融资和债务融资。 不缺资金的企业可以将资金用于更多的新产品研发和市场的开拓。 蒙牛在获得鼎辉、英联和摩根斯坦利投资后，供应商给予超过2亿美元的信贷额度，使得蒙牛可以使用的现金超过20亿，因而获得了更加快速的扩张。 投资人可以为企业提供的帮助（二） 帮助招聘更多的优秀人才，留住核心员工 提供企业更多的资金和更好的知名度，去吸引一流的人才加盟。 一家销售额20亿的IT企业，在引入国际职业经理人团队的同时引进基金，通过基金来完善对管理团队的激励机制，同时让管理团队对企业的未来前景和治理结构更有信心。 可以帮助企业分担发展风险 企业的未来成长可能会存在一些风险，融资方所提供的资金和增值服务可以帮助企业降低市场拓展和产品研发风险。 投资人的投资以及企业经营管理经验可以帮助企业做更好的企业发展规划，避免未来发展潜在风险。 投资人可以为企业提供的帮助（三） 帮助企业与竞争对手拉开差距 私募成功可以帮助企业缩短成功路径，帮助企业增加竞争壁垒。 行业内某家企业的私募成功必将会对其他企业形成很大的竞争压力。 百丽获得鼎辉、摩根斯坦利的投资后，规模迅速扩张，目前已经实现接近1亿美元的利润，并开始收购竞争对手。 帮助改善企业治理结构 大多数民营企业股权结构比较单一，国内企业原有的股权结构上市时难以获得资本市场的认可。 好的私募股权投资方，会为企业带来科学的管理模式、丰富的资本运作经验。 有效改善企业的治理结构。 可以帮助企业在未来时获得资本市场的认可。 投资人可以为企业提供的帮助（四） 帮助企业以更快的速度扩张 投资人希望所投资的企业有较高的增长率，他们希望这些企业获得投资后可以得到更高的增长率，这样包括企业和基金都可以获得更高的回报。这样对企业是非常有利的。 一家增长率超过50％的连锁企业在获得2000万美元投资后获得了接近100％的增长速度。 帮助企业找到更好的客户 一些投资人在行业内有很好的人脉资源和企业关系，他们投资企业后，会帮助这些企业找到更好的客户。 得到投资人的支持，使得企业能与更多大企业建立合作关系。 芯原半导体获得Intel的投资，因此获得了Intel公司的许多订单。 软银亚洲投资摩比天线后给企业找到诸多优质客户，包括西门子、诺基亚。 投资人可以为企业提供的帮助（五） 提供上市的通道 投资人对如何上市，如何选择上市的投资银行、什么时候上市都非常专业，非常适合于那些希望上市的企业。 帮助选择投资银行 企业上市如何寻找最合适的投资银行，是一个很复杂和微妙的过程。 没有经过私募的企业在直接上市时很难选择合适的投资银行。 帮助选择上市时机 一旦决定上市，上市价格和途径由投资银行控制。 私募可以让投资者成为公司的股东，让他们帮助寻找最合适和最安全的上市时机，他们会比企业更专业。 投资人可以为企业提供的帮助（六） 帮助收购行业内上下游企业 许多企业已有对行业内上下游进行扩张和收购的需求，会面临收购经验不足、收购资金不够、收购目标不明确等方面的问题，投资人凭借其雄厚的资金实力，丰富的并购经验和高水平的人力资源，可以帮助企业进行成功的收购。 案例：联想收购IBM PC部门 联想引入德克萨斯太平洋集团、泛大西洋集团及新桥投资的3.5亿美元的战略投资用于收购IBM PC部门。 案例：分众传媒和聚众传媒 分众传媒并