医药行业2013年投资策略：在确定成长中寻找稳定收益-2012-12-21.pptVIP

* 证券研究报告 ? ? （分析师： 项军 行 业 研 究 [Table_MainInfo] 医药生物 在确定成长中寻找稳定收益 -医药行业 2013 年投资策略 行 推荐 （维持） 2012 年 12 月 19 日 业 投 资 策 略 报 告 重点公司 重点公司 恒瑞医药 人福医药 云南白药 天士力 华润三九 双鹭药业 三诺生物 12E 0.86 0.90 2.21 1.42 1.00 1.27 1.45 13E 1.05 1.05 2.77 1.90 1.23 1.66 2.02 评级 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 投资要点 ? 医药行业长期投资价值依然突出。过去十年医药行业大幅战胜指数，牛 股辈出；未来十年，我们认为医药行业在旺盛的需求驱动下，仍有望保 持 15-20%的快速增长，人口老龄化加速、用药结构变化和消费升级以 及医疗保障水平的提高都有利于行业的发展。虽然取消以药养医和实施 按病种付费等改革是行业长期的发展方向，但我们认为改革的过程会较 为漫长，长期逻辑无需短期化，目前医药行业的投资逻辑仍是挖掘细分 领域的投资机会。 新华医疗 丽珠集团 华东医药 红日药业 0.93 1.56 1.15 0.98 1.30 1.91 1.49 1.50 增持 增持 增持 增持 ? 2012 回顾：个股机会带来超额收益。截止 2012 年 12 月 18 日，医药指 数在 2012 年上涨 1.74%，基本和沪深 300 指数持平（沪深 300 同期涨 幅 0.95%）。虽然医药板块整体绝对收益不高，但个股机会层出不穷， 分化中不乏亮点，今年股价绝对涨幅在 50%以上的医药股颇有一些，其 中低估值业绩改善型的个股超额收益最为显著，而且每个子行业的上市 相关报告 《看好配臵价值，精选进攻机 会》医药行业 2012 年中期投 资策略 2012-6-20 《分化延续，把握有定价权的 企业》医药行业 2012 年投资 策略 2011-12-21 《 医 药 行 业 周 报 2012.11.5-11.11 ）》 2012-11-11 021xiangjun@ S0190512040001 邓晓倩 010dengxq@ S0190512070008 公司都严重分化。 2013 展望：在合理估值和确定成长中寻找稳定收益。我们认为 2013 年 医药板块的业绩增长仍然较为确定，而且增速有望比 2012 年更快（预 计医药板块 2012 年增长 5-10%，2013 年增长 15%），但在弱市氛围下， 由于整体业绩难超市场预期，现有的估值水平继续提升的可能性也不 大，医药股要获得绝对收益，还是要立足于赚业绩增长的钱，而不是赚 估值提升的钱。我们选择医药股的思路历来是注重业绩增速和估值水平 之间的平衡，2013 可能仍是个股分化的一年，建议立足于把握个股的 基本面，在合理估值的前期下选择有确定成长的公司以获取稳定收益。 选股思路：稳健与成长兼备。我们精选了三条投资主线：1）逢低配臵 增长确定的 1-2 线白马股，推荐云南白药、天士力、恒瑞医药和华东医 药；2）看好估值合理的成长股，推荐人福医药、双鹭药业、新华医疗、 三诺生物和红日药业；3）低估值业绩稳定增长的公司，推荐丽珠集团、 华润双鹤和华润三九。此外，部分由于突发因素导致今年业绩不佳但明 年有望恢复性增长的公司也值得关注。 研究助理： 徐佳熹 021? 主要风险：超市场预期的负面政策出台；大小非减持可能对中小市值医 药股的估值形成压制。 xujiaxi@ 请阅读最后一页信息披露和重要声明 敬请参阅最后一页特别声明 行业投资策略 目 录 1、未来十年医药行业投资价值依然显著 .............................................................. - 4 - 1.1 医药行业的长期投资价值显著 ..................................................................... - 4 - 1.2 旺盛需求驱动医药行业持续快速增长.......................................................... - 5 - 1.3 医药行业机遇与挑战同在 ............................................................................. - 8 - 1.4 大变革是长期方向，但短期内难以实施 .............................