第四讲 期货价格：理论与实践.pptVIP

国际上用于生产和消费的几类大宗商品的定价权掌握在少数几个国家手中(如美国、英国、日本等)，中国的期货市场经过多年的发展虽然某些产品在国际定价体系中逐步开始发挥影响，但作为较多商品的第一消费大国却没有实质性的定价权。这使得中国的期货市场在国际商品定价体系中显得十分被动，商品现货市场价格也就受制于人. 那么，中国所扮演的角色到底该如何定位？ 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 思考：如何获得大宗商品或金融资产定价权 一个国家期货市场如果足够强大，成为全球期货市场中心，那么不仅对其他国家期货市场产生影响，也会影响全球贸易，美国和欧洲都是如此。 交易所的发展（品种、规模、交易时间、信息开发） 投资者角度（投资者成熟度、资本实力） 政府引导 确定期货市场在经济安全中的战略地位 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 中国铁矿石现货指数 PlattsIOdex指数 TSI指数 MBIO指数 指数 铁矿石指数期货市场 国际铁矿石现货贸易定价 钢企、基金、国际资本 铁矿石指数互换市场 参 与 参 与 案例思考：铁矿石指数期货与国际定价权研究 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 * 8 * * * 4.9 心理因素 从众心理和羊群效应 赌博心理、贪得无厌 把持不定 一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 明尼安波利斯的一家商品交易中介公司的研究中心主任彼得·科德尔对《华尔街日报》说，“最大的风险是投机者都在一边排队。一旦到了最后，所有人同时都往门口跑，这将造成大灾难。” 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 4.10 更长远的因素：世界经济格局变动 应当关注世界经济格局长期调整的新老特点和未来趋势 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 图 美国原油指数月收盘价格变化（1983.6-2009.10） 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 最初价格变化和布雷顿森林体系的瓦解有关 石油危机 资源勘探和开采成就 苏联解体闲置出产能 中国经济迅速发展 美国经济进入长波繁荣期 美元升值 发展中国家中国经济迅速增长 美国经济衰退刺激经济 产能利用完毕 商品价格 全球流动性 美元币值 虚拟经济需求 实体经济需求 实体产业供给 经济增长 资源节约 替代资源 资源耗竭 生产成本 各国控制 美国政策 美国与 全球经济 各国资源战略 世界经济格局 科学技术进步 思考：未来世界格局变化趋势在哪里？如何看待大宗商品价格变动的总体方向？ 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 总结 基本面分析的主要特点： 第一，分析价格变动中长期趋势。 第二，研究价格变动的根本原因。 第三，主要分析的是宏观性因素。 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 5.期货的价格发现功能 价格机制是市场机制中的基本机制，是现代市场配置资源的重大问题。价格浓缩了市场经济的全部秘密。 基础内容：价格决定和价格发现 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 需要理顺的范畴：价格发现与价格决定 价格决定是指哪些因素影响了价格水平的高低 价格发现侧重于指价格在市场交易过程中是如何产生的. 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 政府定价模式经常出现失灵的情况。 市场现货价格存在滞后性和失真 （现代社会信息化也不能完全解决相关问题） 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 发现价格功能，是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。 表现：期货价格变动趋势往往领先现货价格变动趋势，从而有助于现货市场投资者把握行情发展趋势的作用。 如何理解？为什么？ 期货的价格发现功能 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 期货市场在价格形成方面的优势决定了它具有价格发现功能 （1）交易规范 期货价格之所以为公众承认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场，期货价格在专门的期货交易所内形成的。 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 期货市场在价格形成方面的优势决定了它具有价格发现功能 （2）交易者众多 期货交易所聚集了众多的买家和卖家，把自己掌握的商品供求关系及其变动趋势的信息集中到交易所内，把众多的影响价格的供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动趋势。 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 （3）价格产生方式合理 期货合约价格是由成千上万的投资者在市场上通过公开竞价方式产生的。 期货交易必须由经纪人在商品交易所的交易大厅采用人工叫价或计算机自动撮合成交方式竞价后才能进行。 期货市场在价格形成方面的优势决定了它具有价格发现功能 中国农业大学