财政学第十四章公债及其管理.ppt

何谓实物国债？ 概念：又叫无记名国债，它以实物券面的形式记录债权，是我国发行历史最长的一种国债。 发行：可通过各商业银行网点、财政部门国债服务部以及国债经营机构的营业网点销售。一经发售，即开始计息，不记名，不挂失，可上市流通。 优点：流动性高，购买方便。 缺点：由于实物形式而发行成本高、安全系数低。 比较：凭证式国债与记帐式国债 凭证式国债： 通过银行网点和财政部门国债服务部发行和偿付； 以填具国债收款凭证的形式记录债权； 可记名，可挂失，不可上市流通； 发行对象主要是居民个人。 记帐式国债： 通过证券交易所的交易系统发行和交易； 以登记记帐的形式记录债权； 可记名、挂失，可上市流通； 发行对象主要是单位或购买数量较大的个人 李嘉图等价定理可论述为： 无论是以增税还是发债来增加收入，两者的经济效应是一样的，即居民的消费与投资都发生一样的变化。因为公债是延迟的纳税，最终由未来的增税来偿还发行的公债。 连续经销方式：是一种推销机构受托在金融市场上设专门柜台经销并拥有较大灵活性的发行方式。其特点：经销期限不定；发行条件不定；主要通过金融机构和中央银行以及证券经纪人经销；主要适用于不可转让债券，特别是对居民个人发行的储蓄债券的推销。 直接发售方式：是一种由财政部直接与认购者谈判出售国债的推销方式。一种是财政部门或代理机构销售，购买者自行认购；二种是摊派，强制性认购；三种是“私募定向方式”，财政部直接对特定投资者发行。特点是：直接与发行对象见面；有特定的发行对象机构投资者，公债不在市场上流通；发行条件通过直接谈判确定；发行者自己承担发行风险。 承购包销方式：是指政府和承购包销团签订承购包销合同来销售公债的方式。首先是组成承购包销团；其次是确定公债发行条件和承销份额。承购包销法分两种：一是固定份额法；二是变动份额法。 公募招标方式：是一种在金融市场上通过公开招标推销国债的方式。其特点：发行条件投标决定；拍卖由财政部或央行直接负责组织；主要适用于中短期国债，特别是国库券的推销。 “荷兰式”招标和“美国式”招标两种。 【复习与思考】 1、简述国债的功能。 2、试分析影响公债规模的因素。 3、试作图分析公债的挤出效应。 （三）公债的发行方式 连续经销法 向个人直接发行 承购包销法 公募招标法 四、公债的流通管理 （一）公债市场 1．公债市场的概念 公债市场是指以公债为交易对象而形成的供求关系的总和，是整个证券市场的重要组成部分。公债市场按照公债销售的层次可分为公债的发行市场与公债的流通市场。 2．公债流通市场 公债交易一般分为场内交易和场外交易，此外，还有第三市场与第四市场的交易方式。 （二）公债交易方式 现货交易 远期交易 期货交易 回购交易 期权交易 第四节 中国的公债管理问题 一、中国公债发展历程 （一）旧中国公债发展历程 旧中国的公债起源于清光绪20年（1894年）的“息借商款” 甲午战争后，清政府为交付赔款，又发行了公债，总额为白银1亿两，当时称昭信股票。 清廷为挽救自己的命运，在宣统3年（1911年）发行“爱国公债”。 北洋政府时期共发行了27种国内公债，实际发行额为6.12亿元。 国民政府时期也大量举债，抗战前后共发行48种内债，总额为15亿元，借外债60~70亿美元。 红色政权1932年在中央根据地发行180万元的革命战争短期公债。旧中国的公债主要用于筹措战争费用。 （二）新中国公债种类与规模发展历程 第一个时期是建国初期，1950年发行3.02亿的人民胜利折实公债，1954年到1958年发行“国家经济建设公债”共计35.44亿元。 第二个时期是1981年至今。1981年财政部开始发行国库券。自1987年到1993年，除国库券外，政府还发行了国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值公债、基本建设债券、国家投资公司债券等等。此外，大规模增发建设公债。 （三）1981年后公债发行与流通的改革历程 1982年我国开始在国际资本市场发行债券，1992年，我国开办了国债期货交易，1996年相继推出了贴现同债、附息国债等新品种，在期限上，推出了3个月期限的短期国债和7年、10年期的长期国债，初步形成了合理的国债期限结构。 2002年1月1日证券市场债券交易采用净价交易方式。 2004年2月13日财政部公布基准利率国债发行 二、中国公债管理现状 （一）公债的发行管理 公债规模管理 从公债规模的相对指标公债负担率来看，2003年是个分水岭，公债的负担率从2000年的15.29%增长到2003年的23.28%，接着2004到2006年又逐步下降，2006年公债的负担率只有16.9%。这距离西方发达国家的警戒线45%相距甚远。可是公债余额已经超过中央财政收入总额，与全国财政收入相近