奥巴马新政四大看点－卢锋.ppt

Chapter 1 奥巴马新政四大看点 讨论内容！ 美国目前经济形势特点 奥巴马新政四大看点 中美经济关系新议程 金融危机仍在深化 美国“次贷-次债-金融危机”已经历2007/7、2008/9两波冲击和全球扩展。 美国政府积极干预让金融系统在雷曼兄弟破产冲击后初步企稳，此后没有再出现冲击整个金融系统的事件。 但目前金融危机仍在深化，面临第三波冲击风险。 金融危机仍在深化 1）投资者避险情绪重，市场流动性紧张。 金融危机仍在深化 2）美国房地产价格调整尚未见底：CBO报告预测，房价今年仍在下降并向长期趋势回归过程中。 3）经济严重衰退会反转对金融机构资产负债表带来新的压力。 实体经济全面进入衰退！ 2008年最后两个季度GDP环比下降0.5%和3.8；失业率去年底为6.9，现已超过7%。 衰退程度的历史比较！ 2009年负增长为2.2%，2010年才有1.5%的微弱增长。 衰退前后可能要持续19个月，超过1973-74和1981-82危机的16个月，成为二战后持续时间最长的危机！ 失业率从2006年底4.4%上升到2010年高峰值9.6%。 布什政府危机应对三策！ 1）作为最后借款方提供流动性，美联储从2007年8月至08年9月出台了一系列政策： 通过定期拍卖工具（TAF）向存款性金融机构提供贴现融资； …… FED借贷总额上升到2008年12月2.3万亿美元空前规模。欧洲、日本、香港、澳大利亚等政府也紧随美联储，先后向市场注入流动性。 布什政府危机应对三策！ 2）直接购买资产或注资救助。2008年9月以后，救市重点转为改善金融机构偿付能力和缓解银行间市场对手风险上： 2008年10月建立7,000亿美元TARP收购金融机构账面上流动性较差和风险较高资产，试图根本解决偿付能力问题； 政府宣布出资入股金融机构，并对银行未来融资提供担保，利用政府信用降低金融系统中对于对手风险的恐惧心理； 布什政府危机应对三策！ 3）产业救助和刺激经济： 为通用和克莱斯勒提供134亿美元的贷款以帮助其度过危机； 2008年出台1680亿美元减税政策； 通过实行按揭抵税政策，为大约1000万中产阶层业主降低10%的利率； 奥巴马临危受命期许甚高！ 美国虽避免金融系统全面崩溃，但目前形势严峻，“改变常规、实施新政”成朝野共识。新政沙盘推演应有四大看点： 1）整肃金融； 2）刺激经济； 3）慢攻财政； 4）护卫美元； 金融系统仍需“急救止血”！ 金融系统仍需“急救”，形势稳定后会在加强监管上下功夫！ 目前金融危机突出表现很多银行因坏账负担面临倒闭风险、信贷和流动性紧张两方面相互联系问题！ 急救政策应对如何解决银行坏账、如何解决中小企业和个人贷款困难两大难题！ 《金融稳定计划》应对思路！ 2月10日盖特纳提出《金融稳定计划》： 1）通过政府与私募资本合作，为剥离银行问题资产建立一只基金，启动时规模5000亿美元，视效果可扩大到1万亿美元。” 2）将美联储向信用卡、教育、汽车和小企业贷款支持项目规模从此前上限2000亿美元扩大到1万亿美元。 整肃金融系统（1） “止血阶段”后将重视整治金融系统！ 2007/2-2008/3美国财政部完成金融改革蓝图报告，对金融改革提出分析建议。 估计奥巴马政府会在整肃金融方案问题上另起炉灶，系统提出整肃和改革方法！ 整肃金融系统（2） 痛定思痛后难免会突出一个“管”字。 问题在于“管什么？怎么管？” 1）管高管行为； 2）管激励机制； 3）管经营方式； 4）管组织架构； 5）管货币政策；…… 怎么管——整肃金融系统（3） 相关立法； 任用新人； 道义劝告； 行政管制； 国际合作； …… 新政重头戏：刺激经济计划 2月10日美国参议院投票表决结果通过了8380亿美元经济复苏计划。1月28日众议院通过总额为8190亿美元经济刺激方案。 奥巴马政府希望通过实施这个庞大规模刺激方案，为美国创造300万至400万个就业机会，并促使美国经济复苏。 减税提振消费作用有限 投资计划承担双重任务 (1) 投资计划承担双重任务(2) 投资计划承担双重任务（3） 投资计划承担双重任务（4） 危机加剧美国财政困境 财政赤字创纪录水平！ 政府债务创纪录水平！ 从更长历史范围看债务率！ 走出财政困境：CBO估计(1) 走出财政困境： CBO估计(2) 走出财政困境： CBO估计(3) CBO估计过于乐观！ 人口变动加剧财政压力！ 全身而退前景暗淡！ 美元地位及其演变前景！ 何谓美元地位？ 强势国际货币的利益？ 强势货币地位与母国经济实力关系 国际货币地位的相对稳定性 国际货币地位的历史可变性 美元地位决定因素和前景（1） 美元地位决定因素和前景（2） 美元地位决定因素和前景（3） 美元地位几点初步理解！ 中美关系新议程 “三大领域十组议程”点评！ 一）宏