宏观经济与波浪理论对应的四种可能.pptVIP

市场下跌原因 货币政策调整“隐忧” 扩容压力加大 大小非减持热情依然不减 经济形势预期不明朗 市场自身调整需要 流通市值已经超过非流通市值 8月初，流通市值超过非流通市值，年底会达75% 下半年高达5558亿股的解禁量是上半年的5倍之多。 1-6月沪深两市大小非减持合计约47.42亿股，减持套现金额约480 亿元 房地产的不明朗增加了市场的担忧 7 月的全国商品房新开工面积单月同比增速从6 月的12%回落至0.6%，环比增速明显的负增长 地产投资恢复的可持续性成为了整体经济是否可能出现二次探底的一个关键因素 市场的担忧 信贷的大幅下降 房地产销量大幅下降 投资大幅下降 经济仍会继续向上 信贷、房产销售和投资从上半年不正常的状态回到下半年正常状态。目前来看，市场承受不了这个正常化的过程，并且很多投资者认为经济也承受不了这个正常化的过程。 但是，我们的结论是明确的，经济会继续坚定向上 信贷 信贷3000亿，考虑到贷款结构转换，最保守地估计，中长期贷款应该在4000亿以上，中长期信贷余额增速就能达到40%以上，而中长期贷款恰恰是与固定资产投资关系最密切的；从上半年投资资金来源与固定资产投资的差额来看，还有一部分资金没有投资下去；企业自筹占固定资产投资比例超过50%，考虑到企业营运环境改善，利润明显提高，企业投资的能力明显增强。 投资 下半年投资增速下降，主要是非生产性投资下行，因为上半年的很多投资，包括了拆迁、土地平整、土地购置等等，而这些投资是不构成资本形成的，也就是说不构成工业增加值和gdp。下半年固定资产投资会下来，因为很多前期（比如说土地购置和平整）工作所需要的支出已经结束了，剩下的基本上都是生产性投资了，这才是资本形成。而考虑到出口的改善，投资则更值得期待，所以我觉得固定资产投资下来的同时，经济会上去。 房地产 关于房地产销售，我觉得7月份和之前两个月的销售数据都是不正常的。如果下半年房地产销售增速环比下降20%，同比也仍然有40%以上的增长，并且从绝对量上来看也与2007年高峰期基本持平。所以，房地产销量下行一些是正常的。实际上，我认为，从历史上看，即便销售增速回到30%，也算是一个相当不错的水平了。虽然新开工会因为政策的波动和土地价格波动而受到影响，但是考虑到目前的良好销售，我们认为开发商依然会加大投入，毕竟开发商不是理性预期的，历史证明过这一点。当然，看更长时间，房地产市场的问题需要更多深层次的改革才能解决。 财政刺激弹药可能在四季度再次集中发力 来自渣打银行的估算。测算结果显示，二季度中国财政政策刺激对经济增长的贡献率只有0.3个百分点，而在2008年下半年和今年一季度这个贡献率达到了2%和5% 财政支出增速明显放缓 投资增速的放缓 7月份中国新开工项目3万个 二季度平均每月新开工项目是4万个 7月份，新开工项目计划投资总额为1.2万亿，环比下降43%。 调控部门为可能出现的经济波动做好准备 按照预算安排，4万亿计划中，四季度还有2000多亿中央投资可用。这一额度远远超出了此前几批中央投资的额度。 结论 信贷、投资和房地产销售下半年从不正常回到正常情况，经济能够承受这种变化，稳步向上，财政投入的留有余地，V型复苏不改，坚定看好经济。 波浪理论对后市的判断 波浪理论主要反映市场大众心理，越多人参与的市场，其正确性越高。 事实上，波浪周期与经济周期阶段具有稳定的关系，在一个周期上升阶段，股市有三次上涨，分别对应经济下滑触底、复苏和扩张。在这三次上涨期间，股市有可能出现两次调整，分别反映复苏和扩张阶段形成的不确定性。 这个划分和波浪理论中的五浪上涨有着相似的图形，这也是技术分析与宏观经济基本面对市场的解释有异曲同工之处，并且两者可以相互印证。 经济周期 繁荣、衰退、萧条、复苏、繁荣几个阶段，周而复始。 繁荣期间，大家都对未来信心爆棚，一片乐观； 衰退期是形势虽然很糟糕，但还对未来抱有希望，认为现在不过是暂时困难，熬一下也就过去； 萧条期间是大家对未来一片悲观绝望，市面上流行世界末日论； 而到了复苏期，却是形势有所好转，但整个社会心态对未来依旧狐疑不定，认为目前形势好转，不过是回光返照，根基非常脆弱，因此随时会被打回悲惨世界 在05－07 这波大牛市 股权分置改革成功实施是解决了制约中国股市长久以来发展痼疾，市场开始出现由股改所推动的行情，此时，对应着波浪理论的第1 浪 上市公司的利润也在06 年一季度见底，市场进入估值回升的主升浪行情 上市公司利润在07 年同比达到最高值，国家开始宏观调控防止经济过热，在07 年三季度，宏观经济开始拐头向下 典型的5 波上升趋势结束，经济周期表现与波浪周期高度吻合。 运用波浪理论的四种预判 事实上市场对浪形的划分