2017年年报及2018年一季报盈利跟踪专题：讷言敏行，伺时而动.pdfVIP

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2018-05-14 发布于北京
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2017年年报及2018年一季报盈利跟踪专题：讷言敏行，伺时而动.pdf

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专题报告降，带动总资产净利率下降，ROE 变动幅度较大。  未来营业收入和毛利率均有下行的可能性，整体盈利难言乐观：各板块净利润增速相对 17 年年报都有所下降，17 年度经济有韧性，带动了 17 年底的利润增速回升，而18 年初GDP 略有下降，全A 、中小板利润增速均有回落，创业板业绩反而出现增长。创业板利润爆发式增长的原因有三，其一，创业板权重股等头部公司业绩出现高增长，说明创业板的业绩增长主要由头部公司驱动，其二，非经常性利润大幅增长，其三，2017 年度业绩基数较低。第二、三点难以作为持续增长的逻辑支撑，头部公司的业绩也有部分由非经常性利润驱动，仍需观望。全A 营业收入随着PPI 回落而回落，毛利率随着PPI-PPIRM 剪刀差回升而回升，但CPI 与PPI 剪刀差收敛，毛利率可能将进入回落区间。  部分行业的新增长点可持续观望：我们预计二季度油价上涨将利好石油石化行业和由此带来盈利向好的化工行业，煤价下跌、电价上升和夏季用电量增加将带来电力行业的回暖，供需关系边际改善将带来建材行业价格上涨，创新品种及政策倾斜利好医药行业，受益于消费升级的食品饮料、餐饮旅游行业的细分行业如白酒、旅游等业绩将会有超预期的表现。长期可以关注受贸易战及中兴事件影响引起的进口替代带来的半导体行业机会。长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明专题报告目录 1. 18 年一季度盈利亮点在于创业板5 1.1 17 年底业绩见顶，18 年一季度增速下滑5 1.2 主板回落，中小板持续回落，创业板爆发增长5 1.2.1 主板分析5 1.2.2 中小创分析5 2. 全部A 股各行业盈利情况8 2.1 中信行业分类8 2.2 将行业归类为传统行业、消费升级行业及新兴行业进行分析8