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航空运输行业：客运优于货运，盈利大幅下滑－民航上半年行业运行基本情况点评 客运优于货运，盈利大幅下滑 民航上半年行业运行基本情况点评 2012 年 07 月 16 日 事件：全国民航年中工作电视电话会议通报上半年行业运行基本情况：至 6 月 30 日，全行业完成运输飞行 299.8 万小时、134 万架次，运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别为 286.95 亿吨公里、1.51 亿人和 252.5 万吨，净增飞机 89 架，全行 业继续保持盈利，全行业完成固定资产投资 220 亿元。 点评： ?? 上半年客运表现优于货运。上半年运输总周转量和旅客运输量分别同比增长 4.9%和 8.7%，货邮运输量同比下降 4.6%。 全行业运输飞行同比增长 11.2%，没有发生飞行事故。 ?? 6 月客运扭转 5 月下滑状况。6 月完成旅客运输量 0.25 亿人，与 5 月持平，同比增长 12.5%。增速比 5 月高 2.7 个百分 点，但是较 1、2 月份仍有较大下滑。 ?? 6 月货运下滑幅度收窄。6 月完成货邮运输量 42.95 万吨，环比下降 4.5 个百分点，同比下降 1.6%，下降幅度比 5 月回 升 2.1 个百分点，下滑幅度从 4 月起持续收窄。 ?? 盈利大幅下滑。在运输生产增长减缓、航油价格高企的情况下，全行业继续保持盈利，但盈利大幅下滑，南方航空和东 方航空中期业绩预告均下滑 50%以上。国航虽然并未发布业绩预告，但盈利也将大幅缩减。 ?? 通用航空快速发展。通用航空飞行小时和架次同比分别增长 24.4％和 32.3％，新增 11 家通用航空企业，通航企业总数 达 134 家。 ?? 行业投资进入快车道。全行业完成固定资产投资 220 亿元，同比增长 15％，6 个重点竣工项目和 6 个重点续建项目进展 顺利。十二五”期间，我国将新建机场 70 座，改扩建 101 座。到 2015 年，将新增飞机 2000 架，总数将从目前的 2800 架左右上升到 4700 架。 ?? 投资评级：虽然上半年主要运输指标维持正增长，全行业继续保持盈利，但由于国内需求下滑，行业供过于求，客座率 开始走低，暑期旺季效应的刺激改变不了行业中期景气下降态势，继续维持行业“中性”投资评级。 ?? 风险因素：国际经济形势恶化超出预期，突发疫病和自然灾害等。 证券研究报告 行业研究——数据点评 航空运输行业 看好 中性 看淡 上次评级：中性，2012.06.28 冯磊 行业分析师 执业编号：S1500510120006 ：+86 10 邮 箱：fenglei@cindasc 相关研究 《7 月航油销售价预计下调 9%以上》2012.6 《成本压力缓解，难言趋势反转》2012.6 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街九号院 一号楼六层研究开发中心 邮编：100031 康敬东 食品饮料行业分析师 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 请阅读最后一页免责声明及信息披露 //.cindasc 2 表 1：民航业 2012 上半年与 2011 上半年对比 民航总周转量（万吨公里） 民航客运量（亿人） 民航货运量（万吨） 2012 上半年 2,728,277.00 1.39 264.71 2011 上半年 2,869,500.00 1.51 252.50 2012 同比增长 4.9% 8.7% -4.6% 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 1：民航总周转量 资料来源：信达证券研发中心 图 2：民航旅客运输量 资料来源：信达证券研发中心 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 请阅读最后一页免责声明及信息披露 //.cindasc 3 图 3：民航货邮运输量 资料来源：信达证券研发中心 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 请阅读最后一页免责声明及信息披露 //.cindasc 4 分析师简介 冯磊，从业 11 年，曾就职于北京证券，从事行业公司研究和 ETF 投资。2008 年加入信达证券，担任过行业协会会刊专栏作者。崇尚多元化投资理念。 交通运输行业重点覆盖公司 公司及代码 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 宁沪高速