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国际资本流入对我国金融稳定性影响及对策 　　摘要：随着我国经济的发展和金融领域的逐渐开放，我国金融体系中资本的跨国界流动规模迅速增长，在给我国经济发展带来机遇的同时，也给我国宏观经济稳定性带来一定冲击。本文分析了在我国尚没有实现资本项目下的人民币完全可自由兑换情况下，我国巨额国际资本流入的原因及其影响，揭示了我国严峻的金融安全环境，并提出了相关的政策建议。 　　关键词：资本流入；外汇储备；三元悖论 　　中图分类号：F83文献标识码：A 文章编号：20080611027 　　 　　随着我国在2006年12月11日加入世界贸易组织五年保护期满，中国金融业开始全面对外开放，在中国持续的高速经济增长及金融业开放的背景下，使得中国经济引擎更容易从全球范围内获取更多的资金，但与此同时，十年前爆发的东南亚金融危机至今仍令人心有余悸，金融危机爆发的重要原因在于短期之内国际资本流动的突然逆转导致的“资本账户危机”，因此，我们不禁要思考：在开放的经济条件下，新兴市场国家的金融安全是否会越来越多的受制于国际游资的冲击？大规模的资本流入又会使中国的金融安全受到怎样的冲击？本文通过分析国际间资本流入的风险,揭示了国际资本流入对中国经济所造成的影响，进而提出了加强对国际资本流动的监管,提高金融监管有效性的政策建议。 　　 　　一、我国国际资本流入现状 　　 　　从20世纪90年代初开始，我国的国际收支平衡表的“错误与遗漏”帐户数值连续十几年都是负值，说明中国一直以来存在着资本外逃现象，从2002年开始， “错误与遗漏”帐户一改过去十多年的运行模式，由负转正，按照国际经验分析，“错误与遗漏”帐户数值为正一般被用来解释国家监控之外的大部分资本流入。 正的“错误与遗漏” 帐户数值持续存在并迅速增加的局面一直延续到2004年以后，这有一组数据可以佐证：亚洲金融危机后的1999年，中国贸易账户盈余和FDI流入共计700亿美元，但其外汇储备仅增加90亿美元；而到了2002年和2003年，其贸易账户盈余和FDI流入分别为831和790亿美元，但其外汇储备却分别增加了2864和4032亿美元。从2007年开始，外汇贷款的增长不???加快。据报道，2008年一季度我国外汇各项贷款增加488亿美元，同比多增462亿美元，增加18倍。而4月份的数据更甚，外汇储备余额增长74.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高，其中“不可解释性外汇流入” 则高达501.8亿美元。可见，在人民币升值的预期下，资本流入已经取代贸易顺差成为当前我国外汇储备增加的主要推动力量。 　　 　　二、我国国际资本流入的原因 　　 　　（一）宏观经济预期 　　 一方面源于中国经济的持续快速增长及其良好的经济发展前景，产生了大量的投资机会，被国外资本看作是进入中国取得较高收益的最佳时机，另一方面由于美国发生了次贷危机，美联储和欧洲央行向市场注入资金超过16000亿美元。在美国经济没有恢复之前，注入的流动性要寻找出路，最终会流向GDP高增长的发展中国家，目前我国人民币流动性依然过剩，已经成为资金寻求新的投资或投机机会的市场。 　　（二）人民币升值的预期 　　三年来，人民币升值步伐不断加快，2005年升值2.49%，2006年升值3.28%，2007年升值6.41%，而2008年一季度更是升值4%，自2005年汇改以来，人民币对美元累计升幅达到20%，在市场上普遍存在着人民币升值的预期下，必将诱使一些国际游资想方设法进入中国，并利用人民币的大幅升值来套利。 　　（三）人民币与主要外国货币存在利差 　　近年来，国内商业银行公布的人民币同五种主要货币的存款利差一直为正（见下表），在人民币升值预期情况下，个人和机构近期更倾向于持有人民币而不是外国货币，而且央行为了缓解国内流动性过剩的情况，多次上调存款准备金率， 这种上调更是加大了人民币与外币之间的利差，吸引更多的套利资金进入中国。 　　 　　表1 人民币同五种主要货币的存款利差 　　 　　资料来源：中国银行网站，2007-09-13 　　 　　三、国际资本流入对中国金融体系稳定性的影响 　　 　　不可否认，国际资本流入对我国经济发展具有较强的正面作用，它能促进资源在全球范围内的优化配置，带来先进的管理技术，并通过强化竞争提升我国的金融主体的实力，促进金融创新，提高金融监管部门的能力和水平，创造良好的融资环境，增强一国综合竞争力。同时，我们也必须注意到，国际资本入对我国经济安全存在着一些不容忽视的威胁。 　　（一）国际资本流入对人民币币值稳定性的影响 　　1、对内表现为通货膨胀，在国际资本大量流入我国的情况下，致使基础货币超常增长，货币供应量急剧扩张，远远超过了同期经济增长率。尽管央行采取了相应的对策，比如说通过发