第三章，套期保值2.pptVIP

* 期货价格 价 格 交运月份 现货价格 运输成本 持有成本 基差与持有成本和交运成本的关系 * （三）影响基差的因素 基差的变化受制于持仓费，但并不完全等于持仓费。导致基差变化的的主要因素之一就是供求关系。 影响农产品基差的因素： 替代商品的供求情况及相应的价格 地区间供给与需求的情况 运输情况与运输价格 产品质量 对未来的预期 * 影响金融工具基差的因素 距交割时间的长短 持有成本的变动 政府货币政策的变动 可供交割标的物的供求情况 市场参与者的心理预期 * （四 ）基差的表现形式 基差为负的正常市场 基差为正的逆向市场 基差为零的市场情况 * 基差变动方向 变 弱 变 强 －１０ １０ ５ －５ * 二、基差与套期保值 基差不变与套期保值 基差不变时，使期、现货 价格的波动幅度一致，盈亏 相抵。不计手续费和利息费 用的情况下，可以实现完全 的套期保值。 * 基差变弱与买入套期保值 当基差缩小时，对买入套期保值 有利，对卖出套期保值者不利。 期货价上涨，现货价不变 期货价上涨，现货价下跌 期货价不变，现货价下跌 期货下跌小于现货价下跌 期货上涨大于现货价上涨 * 基差变强与卖出套期保值 当基差扩大时，对卖出套期保值 有利，对买入套期保值者不利。 期货价下跌，现货价不变 期货价不变，现货价上涨 期货价下跌，现货价上涨 期货上涨小于现货价上涨 期货下跌大于现货价下跌 * 基差变动对卖出套期保值的影响 现货市场 期货市场 基差 结果 6月份 大豆价格2010元/吨 卖出10手9月大豆合约，价格为2040元/吨 -30 9月份 情形1 卖出100吨大豆价格1900元/吨 买入10手9月份大豆合约价格为1950元/吨 -50 期盈＜现亏 情形2 卖出价格1900元/吨 买入价格为1930元/吨 -30 期盈=现亏 情形3 卖出价格1900元/吨 买入价格为1910元/吨 -10 期盈＞现亏 * 基差变动对买入套期保值的影响 现货市场 期货市场 基差 结果 8月份 大豆价格2800元/吨 （目标价格） 买入10手11月大豆合约，价格为2840元/吨 -40 11 月 份 情形1 卖出价格3000元/吨 卖出10手11月份大豆期货合约，价格为3050元/吨 -50 期盈＞现亏 情形2 卖出价格3000元/吨 卖出价格为3040元/吨 -40 期盈=现亏 情形3 卖出价格3000元/吨 卖出价格为3030元/吨 -30 期盈＜现亏 * 三、基差交易 基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方同意的基差，来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 积 差 交 易 买方叫价交易 卖方叫价交易 双向叫价交易 * 买方叫价交易是一种由现货商品的买方决定最后成交价格的基差交易方式。买方叫价交易一般是与卖出套期保值交易配合起来使用的。 卖方叫价交易是一种由现货商品的卖方决定最后成交价格的基差交易方式。卖方叫价交易一般是和买入会期保值交易结合起来使用的。 双向叫价交易就是一种把买方叫价交易和卖方叫价交易结合起来的基差交易。交易者在一宗交易中是现货商品的买方，所以做卖方叫价交易，由他的卖方客户为他卖出期货合约，而在另一宗交易中，交易者又是现货商品的卖方，所以他又叫做买方叫价交易，由他的买方客户为他买进期货合约。 * 买方叫价交易 　某个农场主将在9月份时收获小麦并出售，为了防止价格下跌遭受损失，他于6月做了卖出套期保值，6月小麦现货价格为8.60美元/蒲式耳，并卖出了10月小麦期货合约，价格为8.65美元/蒲式耳。期货价格高于现货价格，积差为-5美分。9月1日，某面粉加工商向该农场主预定一批小麦，但该加工商认为小麦价格会下跌，所以还不想马上买进小麦。经过与农场主协商达成协议：积差为低于10月期货价格5美分；计价基础为30天内任何一天10月小麦期货合约的价格；但买方也就是面粉加工商有权选择未来30天内任何一天的10月小麦期货价格作为计价基础，农场主同意了。 9月11日，小麦价格下跌，而现货价格比期货价格下跌得更快，现货价格为6.80美元/蒲式耳，而10月小麦期货价格为6.95美元/蒲式耳，积差为-15美分。此时该面粉加工商决定以9月11日的10月小麦期货价格做为计价基础买进现货小麦，低于10月期货5美分的价格，即6.90美元/蒲式耳买进现货小麦。同时按事先约定，通知该农场主以6.95美元/蒲式耳的价格买进10月小麦期货合约，结束其卖出套期保值。 * 在没有做基差交易的情况下，该农场主套期保值结果如下： 现货市场 期货市场 基差 6月 买入现货小麦，价格8.60美元 /蒲式耳 卖出10月小麦期货，8.65美元/蒲式耳 -5美分