第三讲 产品市场与货币市场的一般均衡(4-2008fall).pptVIP

* 第三讲 产品市场和货币市场的一般均衡 * 第三节 利率的决定 ※由于货币具有使用上的灵活性，人们存在宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向，因此，货币的需求又称为“流动性偏好”（Liquidity Preference）。 其二、货币需求属于存量范畴，是一定时点上的货币持有量； 问：既然货币不生利，为什么人们要持有货币呢？ 第三节 利率的决定 补充：流动性过剩（Excess Liquidity ） 流动性的含义：“流动性”（Liquidity）是指某种资产转换为支付清偿手段或者说变现的难易程度。由于现金不用转换为别的资产就可以直接用于支付或清偿，因此，现金被认为是流动性最强的资产。在宏观经济层面上，人们常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量，即通常所说的流通中的现金（M0）、狭义货币供应量（M1）。 流动性过剩（Excess?Liquidity）:简单地说，就是货币当局货币发行过多、货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDP增长率。 8.4 8.3 9.1 10 10.1 10.4 11.6 11.9 10.4 GDP比上年增长率(%) 16 12.65 16.82 18.67 13.58 11.78 17.49 24.7 17.93 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008上半年 货币（M1）比 上年同比增长率(%) 年份 近几年我国M1增速与GDP增速的比较 资料来源:中国统计年鉴 近几年我国M1增速与GDP增速的比较分析图 第三节 利率的决定 （二）流动性偏好的表现 1、交易动机：指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。 ※出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大，所需要货币量就越大。 第三节 利率的决定 2、预防性动机或谨慎动机：指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。 ※大体上说，个人或企业出于预防性动机对货币的需求量与其收入成正比。 或 ※用L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量，用y表示实际收入，则这种货币需求量和收入的关系可表示为： 第三节 利率的决定 3、投机动机：指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。 （1）分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在——货币、证券。 （2）分析过程：利率高→证券价格低→买进证券、抛出货币→L↓。反之亦反是。 （3）结论：投机需求是利率的反函数。L2=L2（r）=－hr，其中，h—货币需求对利率的敏感度。 第三节 利率的决定 （4）极端情况： A、现行利率过高→预期利率只能下降→预期证券价格只能上升→用所有持有的货币去买证券→L2=0 B、现行利率过低→预期利率只能上升→预期证券价格只能下跌→抛出所有证券而持有货币→L2=∞，此时出现“凯恩斯陷阱”，还称“流动性陷阱”（Liquidity Trap），即人们不管有多少货币都愿意持有在手中。 10% 2% 流动性陷阱 L2 r 投机性货币需求 第三节 利率的决定 （三）货币需求函数 1、表达式 2、几何图形 ※为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利率无关的；而为了满足投机需求的货币需求则与利率有关 注：上式中的L1和L2都是代表对货币的实际需求。 第三节 利率的决定 L2=L2（r） 第三节 利率的决定 四、均衡利率的决定 ※货币供给曲线与货币需求曲线的交点决定了利率的均衡水平，即L=m时的利率。 如图： r1＞r0，L＜m，用多余货币购买证券，导致证券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。 r2＜r0，L＞m，抛出证券换取货币，导致证券价格下降，从而利率上升，恢复均衡。 第三节 利率的决定 五、均衡利率的变动 （二）货币需求变动： 1、需求↑→L曲线右移→利率↑ 2、需求↓→L曲线左移→利率↓ （一）m变动： 1、m↑→m曲线右移→利率↓：(货币投放) 2、m↓→m曲线左移→利率↑：(货币回笼) 第三节 利率的决定 L（m） r r0 m r1 m’ r2 m’’ r3 货币的需求曲线与供给曲线的变动示意图 第四节 货币市场的均衡:LM曲线 一、均衡条件: L=M时，货币市场处于均衡状态。即： 即 ※理解要点： 其一，m代表实际货币需求，常常假定为一个外生变量； 其二，m一定时，L1增加时，L2必须减少； 其三，L1货币的交易性需求，是收入的增函数。L2是货币的投机性需求，是利率的减函数。因此，收入增加，利率必须提高，收入减少，利率必须降低。 二、LM曲线的含义 ※表示满足货币市场均衡条件下的收入y和利率r的关系的图形。 例： 令：货币供给量为 货币交易性需求 货币投机性需求 由均衡条件： 得： 或 第四节 货币市场