第二讲项目投资结构设计与我国的现实选择-湖南城市学院.doc

项目投资结构设计与我国的现实选择 第一节 项目投资结构的主要影响因素 一、项目投资结构指项目资产所有权结构，主要的投资结构有： 公司型合资结构 合伙制结构 契约型合资结构 信托基金结构 投资结构设计考虑的主要因素 项目资产的拥有形式 拥有公司股份或直接拥有部分项目资产 项目产品的分配形式 分配产品或分配利润 项目管理的决策方式与程序 不同投资者的决策和管理权、实际参与管理的形式及程度、决策机制 债务责任 项目现金流量的控制 税务安排 会计处理 考虑投资比例、财务策略、法律法规 投资的可转让性 转让程序、转让成本、借款人违约的处理 项目类型 资金投入量、产品类型、市场状况 投资者的长期发展计划 资本运作、资源控制 第二节 项目投资结构的几种主要形式 一、项目投资结构设计及趋势 发起趋势： 多为由几个投资者共同组成合资结构参与投资。因为： 共同投资、共担风险。大型项目的开发有可能超出了一个公司的财务、管理或者承受能力，使用合资结构，项目风险可以由所有的项目参与者共同承担； 充分利用不同背景投资者之间具有的互补性效益； 利用不同投资者的信誉等级吸引优惠的贷款条件； 通过合理的投资结构设计充分利用各合资方国内的有关优惠政策。 二、股权式投资结构在项目融资中的运用 组织形式：股份有限公司（合资）还是有限责任公司（既合资又合营）？ 优点：风险隔离；有限责任；表外融资； 缺点：税务结构灵活性差；双重征税； 如何应对“双重征税”现象？ 假定A公司需要煤，但缺乏经营煤矿的经验且不能充分吸收税务优惠，B公司是一家煤矿经营公司，且能吸收税务优惠。 他们将如何设计投资结构来解决这一矛盾？ 实证分析：收购新西兰钢铁联合企业的案例 50% 10% 10% 30% F公司 T公司 B公司 C公司 50% 10% 10% 30% 二亿元可转换 100% 公司债券 控股公司 100% 100元普通股 100%普通股 管理公司 新西兰钢铁联合企业 资金 抵押和担保 收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例 单位：百万元 公司 持股比例（%） 可转换公司债券 购买税务亏损 总计 实际投资占总投资比例（%） F公司 50 75 75 37.5 C公司 30 45 50 95 47.5 T公司 10 15 15 7.5 B公司 10 15 15 7.5 100 150 50 200 100 三、契约式投资结构在项目融资中的运用 组织形式：取得法人地位的还是非法人地位的契约投资结构？依各国法律的不同规定而定；大多数国家法律认为契约投资结构为非法人实体，它是依合资协议而成立而不是依公司法而成立； 优点：有限责任；管理灵活；分配方式直接；充分利用税务优惠；融资安排灵活； 缺点：设计成本高； 实证分析： 澳大利亚波特兰铝厂项目 美铝 维州 中信澳大 第一国民 丸红铝业澳 澳大利亚公司 政府 利亚公司 信托 大利亚公司 45% 25% 10% 10% 10% 100% 合 资 协 议 波特兰铝厂 项目产品 世界铝市场