17-《金融学》黄达版投影Ch1.doc

第十章 货币政策 第一节 货币政策及其目标 教材287页第十五章“货币政策”。 一、货币政策概念和体系 （一）货币政策概念（狭义） 与货币政策相似的一个概念是“金融政策”，后者范围要大些，除货币政策外，还包括外汇政策、证券政策、保险政策等。 现实生活中经常有人混用。 （二）货币政策体系 货币政策最终目标 〃〃〃〃中介指标 货币政策 〃〃〃〃工 具 〃〃〃〃传导机制 〃〃〃〃效 应 二、货币政策的最终目标 （一）最终目标的内容 1．稳定物价 货币政策的首要目标，最早提出的目标 测量物价稳定的3个指标：GNP平减指数、CPI、PPI。 多少算稳定？欧盟的《马约》。我国央行的警戒线。 2．充分就业 充分就业就是百分之百的就业吗？回顾经济学。 3．经济增长 经济增长越快越好吗？。 4．国际收支平衡 国际收支基本平衡，略有顺差或逆差。 国际收支顺差越大越好吗？ 教材提问：货币政策的第5个目标——稳定资本市场？ （二）最终目标之间的矛盾 最终目标之间存在矛盾，很难兼顾，被称为“魔鬼四角”！ 1．稳定物价与充分就业之间的矛盾 宏观经济学里的菲利普斯曲线，自然失业率。 2．稳定物价与经济增长之间矛盾 经济高速增长之时，往往就是通货膨胀之日。 3．经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 《国际金融》中有讲！此处略。 注意： 最终目标之间也有一致的，如经济增长与充分就业。 （三）破解“魔鬼四角” 1．调控方式的选择 （1）相机抉择 —— 凯恩斯学派 逆经济风向行事，反周期操作。 （2）单一规则 —— 货币学派 不论具体情况如何，始终遵循单一规则。 2．最终目标的选择 （1）单一目标 始终坚持一个目标。 （2）双重目标 or多重目标 兼顾多个目标，不同时期突出不同目标。 （四）我国货币政策目标的选择 解读 注意第3条的语法 解读“货币币值”的含义 对内币值。物价水平，即稳定物价——央行职责 对外币值。汇率水平，即稳定汇率—非央行职责 三、货币政策的中介指标（目标） 见教材P.297。提前到这里来了！ 加了些自己的东西。 （一）设置中介指标的原因 1．时滞问题 加入中介指标。 2．外部影响 要排除货币政策以外因素的影响，以检验、判断货币政策的效果。 （二）中介指标的选择条件 可 控 性 央行可控制中介指标 可 测 性 央行可观测、获取中介指标 相 关 性 中介指标与最终目标高度相关 抗干扰性 中介指标受货币政策以外因素影响小 教材还有适应性，略。 （三）中介指标的类型 中 介 指 标 近期指标 超额准备金 相关性好，可测、可控差 基础货币 可测、可控，相关性较好 远期指标 利 率 可测、可控，抗干扰性差 货币供应量 抗干扰性强，可测、可控差 图示： 第二节 货币政策工具 一、一般性货币政策工具 —— 三大法宝 教材在前面232页第十二章第四节介绍了三大法宝。 （一）再贴现政策 央行的价格型货币政策工具。（汇率政策也属价格型） 1．〃〃〃〃〃的含义 再贴现率是一种短期利率、基准利率，官方利率。 (贴现政策)现已扩及对商业银行各种信用支持的利率—234页 2．〃〃〃〃〃的作用过程 经济繁荣时期，央行反向操作。政策传导过程略。 3．〃〃〃〃〃的评价 央行的传统武器。 优越性：具有告示效应。央行履行“最后贷款人”的职责。 局限性：央行处于被动地位；不能随意改变方向。 （二）法定准备率政策 央行的数量型货币政策工具。 1．〃〃〃〃〃〃〃的含义 2．〃〃〃〃〃〃的作用过程 经济萧条时期，央行反向操作。政策传导过程略。 3．〃〃〃〃〃〃〃的评价 央行的“核武器”。 优越性：主动操作，立竿见影，威力巨大！ 局限性：准备金率一个百分点的变动会引起上千亿资金的变动，对银行、对经济的冲击很大。 新闻2007 为防通胀，我国央行连续10次上调存款准备金率 新闻2008 为防衰退，我国央行连续 4次下调存款准备金率 新闻2009 观察效果？央行既未调整准备金率，也未调整利率 新闻2010 为控制信贷投放，央行连续3次上调存款准备金率 （三）公开市场业务（操作） 央行的数量型货币政策工具。 公开市场指证券市场。证券市场信息是公开的，故称之。 1．〃〃〃〃〃〃的含义 2．〃〃〃〃〃〃的操作 经济繁荣时期，央行反向操作，政策传导过程略。 注意，央行投放的货币都是基础货币，进入银行体系后倍数扩张！ 3．〃〃〃〃〃〃的评价 央行的现代精确制导武器。 优越性：具有主动性、准确性、灵活性、微调性。 局限性：要有发达的、完善的、独立的金融市场。 公开市场业务是西方国家中央银行最常用的货币政策工具。 （四）一般性货币政策总结 ★ 经济衰退，央行实行扩张的货币政策： 降低再贴现率、降低