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Click to edit title style 模型的推导 模型的推导 变量如何影响汇率 可变货币模型的意义 汇率超调模型 汇率超调（Sticky-Price Monetary Approach）是由美国经济学家鲁迪格·多恩布什(Rudiger·Dornbusch)于20世纪70年代提出的。又称为汇率决定的粘性价格货币分析法 相关名词解释： （1）超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。汇率超调的前提条件是商品价格具有粘性。 （2）粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。 解释粘性价格理论主要有菜单成本论和交错调整价格论。 多恩布什模型的简单解释 变量如何影响汇率 变量如何影响汇率 一、Dornbusch模型的基本假设 一、Dornbusch模型的基本假设 一、Dornbusch模型的基本假设 二、商品市场均衡曲线的推导 二、商品市场均衡曲线的推导 得到 商品市场均衡时 为0；商品市场均衡曲线的斜率： 二、商品市场均衡曲线的推导 三、货币市场均衡曲线的推导 三、货币市场均衡曲线的推导 三、货币市场均衡曲线的推导 四、货币供给扩张与汇率“超调” 不变价格货币模型的重要性 弗兰克实际汇率差别模型 国内债券与国外债券非完全替代 A synthesis portfolio balance model Thank You! * * 国际金融学 第七章 组员： 吉仁泰 曾艾伶 娄 振 胡国轩 王 珍 袁初阳 购买力平价成立 1 2 3 4 汇率的确定取决于货币的供求关系 国内和国外的债券是完全的替代品，预期回报率相同。 经济中的所有价格，工资，物价和汇率在短期和长期里都是可以向上和向下完全浮动 其中，m是国内货币存量的对数，p是国内物价水平的对数，y是国内实际收入的对数，r是国内利率。 公式说明交易的需求的增加和实际货币余额的需求和实际国内收入呈正相关，与国内利率呈反相关。 1.假设传统的货币需求函数 2.假设国外的货币需求函数 3.假设购买力平价成立 4.整理公式得 5.把国内和国外的物价水平对数代入购买力平价 得到 相对的货币供给影响汇率 相对的国内收入水平影响汇率 相对利率影响汇率 1 2 3 Content 货币模型引入了货币供给量，国民收入等经济变量， 分析了这些经济变量对汇率造成的影响 货币模型包含了商品市场的平衡，货币市场的平衡，外汇市场 的平衡，比购买力平价更能在现实生活中得到广泛的应用 基本 假设 假设一 在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡； 假设二 从长期来看，购买力平价能够成立； 假设三 无抛补利率平价始终成立； 假设四 以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。 某原因引起M0→M1，产生了瞬间的货币超额供给，利率和汇率。由于价格粘性，在价格水平来不及发生变动的情况下，利率↓，汇率S0 → Sb（本币贬值）； 经过一段时间t0到t1，价格开始做出滞后反应，而此时的利率水平经过短暂的下降之后，会由于国际资本的流入而上升，而货币的超额供给导致预期通货膨胀而使利率上升，相对利率的提高又会引起国际资本的流入。从而使货币的超额供给得到缓和。随着价格的进一步上升，最终使货币的超额供给完全消化。这时汇率则从超调状态B点（P0、Sb和M1的交汇点），到达E点（Pe、Se、M1的交汇点）。在E点上，汇率、利率、价格、货币存量和产出重新达到了均衡状态。此时，购买力平价成立，这既是所谓的长期购买力平价成立的原因。 1 2 3 Dornbusch模型的基本假设 4 商品市场均衡曲线的推导 货币市场均衡曲线的推导 货币供给扩张与汇率“超调” 相对的货币供给影响汇率 相对的国内收入水平影响汇率 相对利率影响汇率 1 2 3 1、小国经济，世界利率r*固定 2、对本国货币的需求函数 其中: m 国内货币存量的对数； p 国内价格水平的对数； y 国内实际收入的对数； r 名义国内利率； 3、UIP条件恒成立： 其中：E?本币的预期贬值率 4、PPP只在长期成立