聚焦稀土磁材钨龙头.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/有色金属/其他有色金属 证券研究报告 厦门钨业 （600549 ）公司深度报告 2016 年05 月30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 聚焦稀土磁材、钨龙头 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 30.00 投资要点：股价存在明显滞涨 05 月27 日收盘价（元） 24.19 52 周股价波动（元） 12.65-36.28 总股本/流通A 股（百万股） 1082/887  自给成本约为采购成本一半。公司钨精矿自给成本大约为采购成本一半左右， 总市值/流通市值（百万元） 26163/21446 2012 年~2015 年三季度，钨精矿自给成本分别45300 元/吨，48100 元/吨 主要估值指标 50200 元/吨，48080 元/吨，而同期采购成本分别是 124500 元/吨，121000 [Table_PePbInfo] 元/吨，102080 元/吨，74400 元/吨，自给率的稳步提升，将极大压缩了厦门 2015 2016E 2017E 市盈率 -37.0 289.1 192.1 钨业采购钨精矿的成本。 市净率 3.7 3.7 3.6 市销率 3.16 2.59 2.17  行业秩序在恢复 供需两方渐平衡。2016 年一季度钨精矿供需缺口是894 吨， EV/EBITDA 43.3 35.4 28.1 而2015 年同期数据则为3860 吨，2014 年一季度缺口为 1956 吨，显著低于 分红率(%) — — — 2015 和2014 年同期，在需求端未发生重大变化的情况下，钨企联手减产产 相关研究 生显著效果，钨库存增速有效降低。 [Table_ReportInfo] 《资产注入承诺实现》2015.09.08 厦门钨业一季报点评：行业整合  三元材料前景广阔。三元锂电池能量密度高，循环性能好于正常钴酸锂，在 号角吹响》2015.04.24 新能源汽车领域备受推崇。据中国汽车工业协会，2016 年 1~3 月份新能源汽 厦门钨业深度报告：整合提速， 车产销62663 辆和58125 辆，同比增长 1.1 倍和 1 倍。其中纯电动汽车产销 稳步前行》2015.04.15 46348 辆和42131 辆，同比均增长 1.4 倍；插电式混合动力汽车产销 16315 市场表现 辆和 15994 辆，同比增长46%和43% 。三元材料作为一种目前最为合适的 [Table_QuoteInfo] 电池正极材料，需求量将持续攀升。 厦门钨业 海通综指 -4.75%  大战略 抢占石墨烯发展先机。厦门钨业2016 年3 月24 日发布公告，称与 -18.75% Grafoid 公司签订战略合作备忘录。双方将在石墨烯领域展开深度合作。在中 国生产和销售石墨烯系列产品，并展开合作研发，推动石墨烯应用领域开发。 -32.75% -46.75%