当前宏观经济形势解读及未来趋势分析报告（2012.9）V9.26.pptVIP

（Ⅰ- 1）工业产出持续回落 从2011年初到2012年8月，我国工业增加值呈现持续回落态势；其中，重工业增加值回落幅度明显快于轻工业增加值幅度。 2012年8月，规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，比7 月份回落0.3 个百分点。 （Ⅰ- 2）工业企业营收、利润降幅扩大 （Ⅰ- 3）固定资产投资继续回落 2012年1-8 月份，固定资产投资同比增长20.2%，增速比1-7 月份回落0.2 个百分点。8 月份同比增长19.1%，增速较7 月下滑1.3 %，呈现出连续下滑态势。 2012年1-8月，农林牧渔业行业的投资继续高速增长31.5%，增速回升2.7 个百分点。 （Ⅰ- 4）进出口增速骤然下降 2012年8月份，我国进出口总值为3293亿美元，同比微增0.2%，较7月下滑2.5 %。从历史数据来看，8 月份进、出口增速均创下自2002 年以来的最低水平（与2009年8月份相近），特别是进口年内再现负增长； 其中，包括金砖国家的新兴市场未能在出口增长中作出期望的贡献，也开始呈现下降趋势。 （Ⅰ- 5）消费增速名升实降 今年8月份，社会消费品零售总额16659亿元，同比名义增长13.2%，较7月份回升0.1%；但扣除价格因素实际增长12.1%，较7月份下降0.1% 扣除价格因素后的实际消费增速在连续三个月微弱回升后本月小幅下滑，消费实际增长动能在趋弱。 （Ⅰ- 6）货币流通量增速继续回落 2012年8月份末，广义货币(M2)余额 92.49万亿元,同比增长13.5%，比上月末低0.4 %； 狭义货币(M1)余额28.57万亿元,同比增长4.5%，比上月末低0.1%；流通中货币(M0)余额5.02万亿元,同比增长9.7% 。 从近几月的新增贷款低于市场预期，创下近一年来的新低，反应了当前企业贷款需求的低迷。在M1下滑及M2延续回升的态势下，M2与M1之间的差额 - - - 存款定期化的持续，表明企业经济活力再次减弱，与工业生产持续放缓相吻合。 （Ⅰ- 7）CPI重回2时代，未来回升趋势确定 CPI在2011年7月份达到6.5%的最高位后呈一路下行趋势，到今天7月份跌破2%，进入“1”时代，但仅作短暂停留后，8月份开始反弹，重新回到“2”时代。 进入8月以后，食品价格季节上涨再现，国际粮价上涨则进一步推波助澜。同时受欧债货币化确立、美国 QE3推出后引发的全球印钞，国内资源价改等多种因素影响，物价指数回升的趋势已经形成 （Ⅰ- 8）PPI同比降幅继续明显扩大 从PPI同比数据来看，其降幅仍在扩大，8月份，PPI同比下降3.5%，创自2009年11月以来的新低。降幅较上月扩大0.6% ，环比下降0.5% 。 PPI的大幅负增长，充分体现出当前经济低迷、需求严重不足的状况。特别是生产资料价格同比大幅下降4.6%，显示出产能过剩严重，扩张动力明显不足。 宏观经济近期走势基本判断： 近期宏观数据基本确定三季度的经济继续探底成为定局，经济下滑的态势短期内不会改变，宏观经济形势恶化在近期仍在继续。 该判断主要由以下三方面的论据做支撑。 （Ⅱ- 1）出口下滑趋势明显，反弹不容乐观 （Ⅱ- 2）投资增长回升遇阻，基建发力能量不足 （Ⅱ- 3）消费的增速亦呈下降趋势 ， 将随经济同步下行 对宏观经济的中短期趋势预测： 以“十二五”这5年为中期看，中国经济增长的运行轨迹既不是9%以上高速曲线，也不是8%左右的中速曲线，其走势应该是一条“√”型曲线 (乐观的看，底部出现在2013年，悲观的看，在2014年下半年到2015上半年之间) 以2012年至2013年为短期看，这两年的GDP乐观的判断是分别是8%、7%；悲观的预测，可能达到7.5%、6%。 对这一趋势的判断，是从以下中国经济深层次的关键问题的理解中得出的。 宏观经济近期走势基本判断： 近期宏观数据基本确定三季度的经济继续探底成为定局，经济下滑的态势短期内不会改变，宏观经济形势恶化在近期仍在继续。 该判断主要由以下三方面的论据做支撑。 （Ⅱ- 4）产能严重过剩 （Ⅱ- 5）中国经济内在结构性矛盾突出 （Ⅱ- 6）中国城市化严重滞后于工业化，极大制约了消费与投资的转型升级。 * * 货币供应量，是计算具有不同变现能力的货币数量，表现货币总体结构的指标。 货币供应量构成如下： M0------现金 ， 它与消费变动密切相关，是最活跃的货币 ；M1------M0+活期存款， M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0 ； M2------M1+定期存款，非支票性储蓄存款。 M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2 ；  * * 货