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中国创业投资资金来源多元化探索-金融银行论文 中国创业投资资金来源多元化探索 谷秀娟，张夏婧 （河南工业大学 经济贸易学院，河南 郑州 450000） 摘要：1985年以来，我国创业投资产业几经沉浮，在政府的支持和引导下逐渐步入有序发展的轨道。但与发达国家相比，我国比较单一创业资本的来源，不仅影响了创业资本的有效供给，而且制约了创业投资支持高新技术产业发展这一目标的实现。本文以创业资本来源为着眼点，通过分析中美创业投资资本结构的差异以及我国调整资本结构面临的诸多挑战，提出了实现风险资金来源多元化的对策建议。 关键词：创业投资；资金来源；多元化；对策建议 中图分类号：F832.48 文献标识码：A文章编号:1003－9031（2015）12－0066－04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2015.12.15 在国际竞争日益激烈的背景下，中国把大力发展高新技术产业摆在提高自主创新能力、建设创新型国家的突出位置，通过一系列带有倾向性的优惠政策为高新技术企业提供良好的发展环境。为了解决日益激化的资金需求与传统金融机构对创业投资企业贷款资金不足之间的矛盾，政府在加大资金投入力度的同时，鼓励创业投资行业在支持中小高新技术企业发展和促进科技成果向现实生产转化等方面发挥积极作用。然而，我国创业投资起步较晚，尚处于发展的初级阶段，再加上资本市场发展不成熟和相关法律法规不完善，这些都在一定程度上促使政府在创业投资活动中发挥关键作用，逐渐形成了以政府资金为主导的资本结构。当前，中国经济发展正步入新常态，而世界经济仍处于脆弱且复杂的复苏过程当中，随着高新技术企业数量的增长和生产规模的扩大，以政府为中心的发展模式面临着愈来愈严峻的考验。在新形势下，如何拓宽创业资金的筹集途径，优化创业资本的结构是我国创业投资行业发展过程中必须要解决的重要课题。 创业资本的有效供给和资金来源渠道的多元化是衡量一个国家创业投资行业健康发展的重要指标，不仅关系到资本的运行效率和退出效果，而且影响着被投资企业的经营与发展效益，甚至决定着一个国家创业投资产业发展的方向与成果。本文在借鉴国外成功经验和结合本国实际的基础上，探索构建多元化的创业资本来源渠道的路径，对于中国创业投资行业的发展具有十分重要的理论价值和现实意义。 一、国内外创业投资资本来源概述 所谓创业投资，是指以权益资本或准权益资本的方式向具有高成长性和较大发展空间，但又不具备上市资格的企业注入资金，通过提供先进的经营管理模式促进企业发展壮大，等到企业发展到相对成熟的阶段时，再通过股票上市、股权转让等方式实现资本快速增值的过程。整个投资活动无时无刻不是围绕着“资金”展开的，作为一种长期股权投资，稳定的资金来源和合理的资本结构是投资活动顺利进行的基础和前提。作为世界上最早出现创业投资活动的国家，美国的许多经验和做法都值得我们学习和借鉴。因此，本文在探索构建符合中国国情的多元化风险资金来源渠道的过程中，首先对中美创业投资资本结构的现状和差异进行分析，这对于发现造成我国风险资金不足、来源单一的原因，并从中找出解决问题具有积极作用。 （一）美国创业投资资本结构分析 作为世界上创业投资行业发展最成熟的国家之一，美国的成功不仅离不开资本家、投资家和创业家的能力和素质，离不开政府的引导和支持，离不开健全的法律体系和完善的配套设施，更离不开依托多层次的资本市场结构所形成的广阔的资金来源渠道，为创业投资行业的发展奠定了基础，极大地刺激了经济增长和科技进步，是美国成为世界超级大国的重要推动力。20世纪80年代以来，美国创业资金规模迅速扩张，资金来源的构成比例也在悄然发生着变化。在一系列扶持政策的支持下，养老基金开始进入创业投资领域，并逐渐成为最重要的资金供给者，在全部风险资金中所占的比重超过40%；银行、保险公司等机构也开始根据自身的情况加大对创业投资行业的投入，资金占比上升到25%；来自捐赠和大学基金会的资金也是美国风险资金的重要来源之一，所占的比重基本维持在20%。此外，曾在美国创业投资发展初期发挥过重要作用的个人与家族基金的比重虽然从最初的32%下降至现在的10%，但这种投资方式为那些处于种子期的企业提供了发展所需的资金，综上所述，经过短短二十年的发展，美国形成了包括私有基金、养老基金、大型企业、捐赠基金、机构和外国投资基金在内的多元化资金供给渠道，保证了创业资本数量的充足和来源的稳定。 （二）中国创业投资资本来源分析 中国的创业投资行业起步于1985年，至今已经经历了萌芽孕育、迅速成长、行业调整、快速膨胀和深度调整五个阶段。与许多国家在创业投资起步阶段选择的发展模式相同，中国政府始终主导着创业投资机构设立以及相关法律法规和配套政策的制定，特别是在风险