从日本经济史看中国股市.ppt

从日本经济史看我国的股市泡沫问题 邓建强 世界经济学 2007-12-18 研 究 框 架 股 市 表 现 中国股市： 2006年，上证综指1161~2675点,涨幅130% 2007年1月~10月~12月，2728~6124~4836 日本股市历史： 1984年~1989年，日经指数10000点~39000点 1990~1992~2003~2007年，39000~14000~7600~16000 中国股票市场是否将重蹈日本广场协议后股市泡沫的覆辙？ 广场协议的历史背景及其影响 背景：日元存在较大的升值压力—经济规模、顺差、日元资产需求、美经济衰退 广场协议的具体内容： 抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预、“协作干预”外汇市场, 使美元对主要货币有序地下调 广场协议对日本股票市场的影响 股市泡沫破灭 1953年到1979年 日本国民生产总值占资本主义世界的比重, 从1950年的1.5%, 猛增到1980年的13.3% 在资本主义世界的地位从第7位跃升到第2位, 仅次于美国。 至1985年, 日本已成为世界最大的债权国, 对外净资产达1298亿美元。 影响： 广场协议签订三个月后,1986年1月, 日经225指数拉开了四年大牛市的序幕, 起点为13000点, 到年末升至16400点, 相比1983年的平均水平升幅近一倍之多, 到1987年底股价指数突破2万点。 1988年东京股市总成交额为286万亿日元, 总市值为477万亿日元, 分别为纽约证券交易所的1.6倍和1.5倍。 到1989年底日经指数达到38957.44点的历史高点, 日本股票总市值为GDP的1.6倍, 占全球股市市价总额的42%, 而在1980年这一比例仅为15%, 股价平均市盈率也达到了250倍的惊人水平。 广场协议与人民币汇改对比分析 经济实力上的差距 中国经济总量只占全球经济总量的4%, 不及美国的1/6, 日本的1/2 贸易顺差与出口竞争力的区别 2006年美国经常项目赤字达到8567亿美元, 中国占1/4, 而1984年美国对日本贸易逆差却占到美国当年逆差的一半以上。 对外贸易产品结构，中国—加工贸易，日本—工业化了 对外经济环境与国际关系的反差。 日本对美国—言听计从， 中国—更多自主 币值升值方式与速度存在差异，日本---升幅大，速度快 中国---渐进式 日本股市泡沫与中国股票市场牛市之间的关系 过剩的资本存量是股市泡沫的助推器 日本80年代：资本过剩 中国：流动性过剩不是股市过热的根本原因 错误的宏观经济政策导向是泡沫破灭的诱因 日本80年代：扩张货币政策+特定货币信托 中国：暂时限制金融机构业务范围 现阶段我国股市出现牛市的原因分析 国内良好的政治经济形势以及稳定的国际环境是其条件 股市周期效应使其走出折价估值洼地 股改取得可喜成绩为其提供契机 上市公司业绩持续快速增长是其基础 2006年净利润增长58%, 投资收益总和由2005年的14亿元大幅上升到85亿元, 占2006年净利润总额的9%, 直接带动净利润上涨12%。 宏观调控过热经济给其带来利好 人民币升值是其重要推动力 促进股市繁荣, 防止股市过热, 谨防股市泡沫 加强股市监管力度, 规范上市公司行为, 防患于未然,建立公正、公开和透明的证券市场 加强金融创新, 拓宽资本市场投资手段, 分化市场投资风险, 及时推出股指期货品种 大力发展机构投资者, 引导、规范其健康发展, 为稳定市场做出贡献 逐步完善外汇市场, 在增强汇率灵活性的同时采取循序渐进的汇改方式, 真正实现有管理的浮动汇率制 积极疏导流动性过剩, 谨防国际热钱股市暗涌 * Company LOGO * * 1 股市表现 2 广场协议的历史背景及其影响 3 广场协议与人民币汇改对比分析 5 经验与教训 4 日本股市泡沫与中国股市牛市之间的关系 5.6 德国 2.4 4 4.2 10.9 年均增长率 英国 美国 法国 日本 国家 背景： *