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《公司理财与财务报告分析讲座》 主讲 郭世辉 第一讲 公司理财概论 第一节 公司与理财 一、三种企业组织形式比较 独资企业 ----优点：产权清晰；决策谨慎；经营效率高；灵活易转型。 ----缺点：抗风险能力差，易倒闭；决策不见得科学。 合伙企业 ----优点：比独资企业规模略大，产权仍清晰，也灵活易变。 ----缺点：抗风险能力仍不够强；决策也不见得科学；合伙人易产生矛盾；易散伙。 公司 ----公司制的优点 巨额筹资，规模经营。 ①集合投资制度，增强了企业抵抗风险能力。最初股份制产生的动因。 财务风险、经营风险、政策风险等。 ②规模经营与财务上、营销上的的协同效应。经营规模与成本习性。 ③未来国际经济的竞争，首先是企业规模和实力的竞争。 [相关资料1] 据联合国《1997年投资报告》，目前世界上有4.4万个跨国公司母公司和28万个子公司及附属企业，形成一个庞大的生产与销售体系。他们控制着全世界1/3的生产，掌握着全世界70%的对外直接投资、2/3的世界贸易、70%的高新技术和80%的技术转让额。 另据1998年《世界投资报告》，在全球100个最大的经济体中，有51个为国家经济体，49个为跨国公司。跨国公司足以敌国！ [相关资料2] 我国企业规模普遍偏小。 -----以银行业为例：英国《银行家》1999年7月号评选的“1999年度世界1000家大银行中，中国有工、建、中、农、交、招、厦门国际银行7家银行入选。而欧盟有317家，美国有182家，日本116家。 表1.1 我国商业银行与花旗银行集团规模比较 单位：亿美元 指标银行 一级资本 占花旗银行集团的% 资产总额 占花旗银行集团的% 税前利润 占花期集团的% 花期银行集团 418.89 100% 6686.41 100% 92.6 100% 我国7大银行合计 516.68 123% 11597.72 179% 27.38 25.79% 中国工商银行 222.13 53% 3912.13 58.5% 4.17 4.5% 从表1可看出：几乎是倾一国金融企业之财力的我国7大银行，其资本、资产仅比一家国际大银行多出23%和79%，其税前利润仅相当于这家银行的1/4！ -----以上市公司为例：截止1999年底，我国境内上市A、B股共1029只，股价市值约3000亿美元，流通市值约1000亿美元。而1999年1月底纽约、纳斯达克、东京、伦敦、法兰克福各股票市场市价总值分别为105000、30000、25000、23000、12000亿美元，分别是中国股市总值的35倍、10倍、8.3倍、7.7倍和4倍。美国《商业周刊》以2000年5月31日收盘股价计算的全球1000家大企业中，名列前四位的分别是通用电气、英特尔、思科和微软公司，总市值分别为5202.5、4167.1、3950.1和3228亿美元，其中任何一家公司的市值均超出我国深、沪两市1000多家上市公司的股价总值，并数倍于1000家公司的流通市值。 两权分离，专家管理。 内部组织制度严密 。股东大会领导下的董事会负责制。立法权、行政权、司法权的独立；决策权、经营管理权、监督管理权的独立。 有限责任制度。 ----公司制的缺陷 代理人问题严重。 何谓代理人问题 解决代理人问题的措施 约束机制：法律与制度约束；自然法则（市场约束）：来自股票市场与经理人市场的约束；自律机制；花费代理人成本。 激励机制：年薪制；奖金制；奖励优先股；股票期权；提供升迁机会等。 [相关资料3]：近年来，微软公司通过提供给经理人认股权，造就了3000位百万美元以上的富翁。 ③中国国有企业代理人问题及其特殊性：产权问题；“诸侯经济”；“六驾马车”现象后的体制混乱问题。 2、双重征税 3、“船大难掉头”：效率低；信息传输不畅：决策信息下达慢，且可能发生变异。执行信息反馈慢，信息失真。 ●制度问题是我国企业首先要解决的问题。没有好的制度，就没有可持续发展。建立在公有制基础上的股份制与建立于私有制基础上股份制的差异：产权清晰程度不同；效率不同；对经理人的约束程度不同；管理者的责任心不同；可持续发展程度不同。 表1.2 三种企业组织形式比较（美） 数量 产值