教育股份制有待研究几个问题.docVIP

教育股份制有待研究的几个问题 　　摘要：教育股份制是多种民办教育办学体制中的一种。教育股份制下发行股票需要政府适当调控，同时又不能完全依赖政府调控，要发挥经济规律的积极作用。教育股份制与教育券制度之间可以建立很好的链接。 　　关键词：教育股份制；股票；教育券 　　中图分类号：G40-011．8文献标志码：A文章编号：1002－0845(2007)07－0021－02 　　 　　收稿日期：[HTSS]2006-11-02 　　作者简介：王雪琴(1975-)，女，贵州遵义人，讲师，硕士研究生，从事教育经济学研究。 　　 　　教育股份制是一个多维的制度集合。教育股份制是一种以股份形式筹措教育经费的高效的资本联合制度，是一种规范化的财产组织形式，是一种科学的产权制度，是一种以完善的内外治理结构为主要特点的经营管理制度，还是一种以持股份额分配利益(同时承担风险)的分配制度。 　　 　　一、教育股份制的股票问题 　　 　　创办一所学校，“单个资本和合伙资本有其局限性。一是难以提供巨额资本；二是巨额投资对于单个投资者来说投资风险太大，靠银行贷款存在还贷压力，而且还会遇到种种限制，通常银行不愿发放长期贷款。民办学校的创建和发展需要集中巨额资本，通过发行股票能够在短期内把分散的社会货币资源集中起来，满足创办和经营学校所需的巨额资金需求。”［1］ 　　“就国际而言，民办高等教育进入资本市场，已经成为世界高等教育发展的一种趋势。在我国，也出现了资本市场向民办高等教育渗透的现象。”［2］教育股份制下发行股票就是以股权融资的方式介入资本市场，这是民办教育介入资本市场的最新设想。 　　(一)股票及股票的发行 　　“股票是股份有限公司公开发行的、证明股东在公司中投资入股并据以取得一定收入的所有权凭证。股票的持有人可以成为该股份公司的所有者或股东之一，从而拥有股东的权益和责任。”［3］ 　　股票的发行属于权益性融资，权益性融资即“股份有限公司通过向社会上为数众多的投资者发行股票而获得经营所需长期资金的一种融资方式”［4］。 　　“股票的发行有两种情况，一种是设立发行，即股份公司因设立而发???股票。另一种是增资发行，即股份公司为增加股本而增发新的股票。”［4］股票的发行打破了个别资本在数量上的限制，成为促进短期内资本集中的有力融资方式。 　　(二)教育股份制下可否发行股票 　　“就国际而言，民办高等教育进入资本市场，已经成为世界高等教育发展的一种趋势。在我国也出现了资本市场向民办高等教育渗透的现象。”［2］教育股份制下发行股票就是以股权融资的方式介入资本市场。 　　教育股份制下可以通过教育投资公司进入资本市场从而发行股票，关键的问题是选择在什么顺序下发行且发行多少。 　　教育股份制下可以发行股票，但发行多少又是一个需要思考的问题。“曾任美国金融学会主席的耶鲁大学史蒂芬?罗斯(Stephen Ross)教授，曾提出了一套资本结构选择的‘信号’(signaling)理论，即一个公司过多选择发行股票，说明这一公司前景可能不佳，所以才选择风险共担、只需付息的股票集资方式；相反，一个公司若多选择债券和银行贷款，说明该公司前景不错，所以才敢用既还本又付息的筹资手段。”［5］这个信号理论启示我们，教育股份制下不宜过多发行股票，应多选择教育债券和银行贷款。而从现实情况来看，很多人存在着严重的“重股票、轻债券”的思想。 　　总之，“教育股份制通过产权股票化、股票大众化能在全国乃至全世界范围内发挥其筹集资金的功能，从而实现资源配置的不断优化。”［1］但是，股票是虚拟资本，具有游离性、逐利性、投机性、风险性、脆弱性等特点。它的这些特点，使其在经济活动中既有推动社会经济发展，也有影响社会经济稳定的双重性质［6］。因此，教育股份制下股票的发行，需要政府的适当调控，比如制定资格限制，避免市场机制不健全而损害教育，同时又不能完全依赖政府调控，要发挥经济规律在股市中的积极作用，从而保证教育股份制下股票的发行朝着可控的、健康的方向稳步发展。 　　(三)教育股份制下发行股票的利弊 　　1.有利因素 　　（1）发行股票可实现资本的社会化，是筹资的好方式。首先，通过发行股票，大大扩展了投资者的范围，把投资者从狭小圈子转到广阔的社会。其次，股票票面价值很小，使得大多数资金很少的社会成员也有可能成为股东和投资者。再次，一般都鼓励内部员工持股，使员工也成为股东，这大大缓解了资本和劳动之间的对立和冲突［7］。最后，股票可以自由转让，满足股东随时将股票变现的要求。因此，股票对社会上分散的、众多的投资者具有更大的吸引力，能在较短时间内集中获得庞大的社会资金。 　　（2）融资来源固定、永久。股票是永久性证券，发行股票融资，方可以永久使用资金，不须归还股本。股