2010春季投资银行学课程（2）.ppt

Example :364-day treasury bill Total issue =$9.00billion Less noncompetitive bids =0.64billion Less Federal reserve =2.8bilion Left for competitive bidders =5.56billion Total competitive bids: Amount Bids $0.20 7.55% 0.26 7.56% 0.33 7.57% 0.57 7.58%(average yield) 0.79 7.59% 0.96 7.60% 1.25 7.61% 1.52 7.62%(stop yield) §2.3 股票首次公开发行（IPO） 利: 筹措永久性资本 没有固定的利息负担 有利于公司增强信誉，拓展业务 建立健全公司的管理制度 弊: 资金成本较高， Expensive 15-25% 信息披露义务，不利于上市公司保留商业隐私 上市公司经营压力增大， Loss of control 1、发行人与主承销商双向选择 选择主承销商 声誉和能力 承销经验和类似发行能力 证券分销能力 造市能力 承销费用 选择发行人 是否符合股票发行条件 是否受市场欢迎 是否具备优秀的管理层 是否具备增长潜力 2、组织IPO小组 什么叫IPO？ 首次公开发行（initial public offering，IPO） 再次发行（secondary offering）：增发、配售、可转债、认股权证等 为融资客户首次成功进入股票市场提供高质量的投资银行服务 IPO小组 承销商 公司管理层 律师 会计师 行业专家 印刷商 3、什么是尽职调查 尽职调查是指中介机构（包括投资银行、律师事务所和会计师事务所等）以本行业的业务标准和道德规范，对公司及市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行专业调查的工作 为什么需要尽职调查？ 为了 更深入地了解公司 准备财务模型及估值 建立促销故事 从而 撰写信息披露和市场营销方面十分出色的招股书 法律顾问给予法律意见 经过审计地财务数据 估值 最终 确保全面、准确、无误导性的信息披露 保护承销商不会承担潜在法律责任 尽职调查有哪些方面 全面调查公司的法律、业务及财务前景和主要风险 法律尽职调查 业务尽职调查 财务尽职调查 法律尽职调查 目标 在招股书上正确描述公司的情况 确保对股权没有竞争利益 参与者 主承销商 发行人和承销商的法律顾问 公司的内部法律人员/管理层 行业监管机构（如有需要） 实施 公司为法律顾问成立资料室以便审阅文件 需要数星期方可完成 业务尽职调查 目标 对公司及其业务有深入认识 参与者 公司高级管理层和部门主管 法律顾问 主承销商 审计师 实施 与公司高级管理层和部门主管进行会议和讨论 实地拜访有关各方 整理、分析运营数据 财务尽职调查 目标 全面审查公司的财务状况 审计师和保荐人确认盈利预测和营运资本预测 审计师签发有关文件 参与者 公司高级管理层，特别师财务总监和财务小组 主承销商 审计师 实施 与公司高级管理层、财务总监和财务小组进行会议和讨论 分析财务数据 4、上市前改制重组 目标 为公司进行定位，以确保公司有强劲的促销故事，成功完成发行 创造一家在市场上有竞争力、管理良好和具有增长潜力的公司 创造高透明度的公司治理结构 组成部分 结构重组 资产重组 财务重组 人员重组 企业改制分为整体改制和部分改制 整体改制：将原企业的所有资产净值折合成股份，设立股份有限公司，原企业注销，原企业股东成为股份有限公司股东。 原则： 出色的业务和良好的增长前景 高度独立的运作 消除同业竞争 减少关联交易 为未来发展做好准备 高透明度的公司治理结构 结构重组 审查公司在行业内和相对竞争对手的地位 制定业务发展战略 单一化还是多元化 长期发展重点 重新制定公司结构 控股还是非控股 海外还是海内注册公司 委任管理层 建立高透明度的公司治理结构 遵守国内和国内法律法规 考虑引入战略伙伴 资产重组 确定上市资产 分离核心和非核心资产 选择理想核心资产是应遵守重组原则 确认所