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个人投资者需要什么样的外汇投资产品 　　目前国内金融机构竞相推销的外汇交易、外汇理财和QDII产品，绝大多数是华尔街转嫁风险的“构造债券”，其长期连续再投资收益率能否跑赢货币市场基金都值得怀疑；首只真正的QDII产品华安国际配置基金，不仅投资价值存疑，成本也相当高昂。个人投资者需要的QDII产品，应主要投资那些能产生欧元等非美元现金流收益的产品，主要配置股权类资产，并最好以封闭基金或者长期信托的形式长期投资，其境外投资顾问最好来自先锋集团这类成本低廉、业绩优良的基金公司。 　　随着中国的外汇储备余额在今年3月底达到12020亿美元，如何利用外汇储备进行投资已为经济学界所热论。同时，藏汇于民的建议也一再被提及。事实上，虽然同期金融机构外汇各项存款余额仅为1649亿美元，但是，考虑到境内个人在海外拥有的房地产、股票、债券、存款以及基金等，部分中国个人拥有的外汇资产规模可能远比官方的数据要大得多。因此，个人投资者同样难以回避一个日益艰难的挑战：如何提高外汇投资管理的效率?这里，笔者仅从私人财富管理的角度谈谈个人应该如何投资外汇资产。 　　 　　■外汇投资是否等于“炒汇”? 　　 　　在许多人(甚至包括国内许多金融机构的工作人员)的眼里，外汇资产管理等同于“外汇买卖”或“炒汇”。事实上，如果我们在互联网上将“外汇”(Foreign Exchange)和“投资”(Investment)放在一起搜索的话，其结果中的绝大部分内容同中国或者华人有关。原因何在?因为在美国等成熟市场国家，绝大多数人都知道汇率变动是最难以预测的宏观经济指标之一，通过买卖外汇取得的盈利也是最难以持续的。换言之，外汇根本就不是一类收益和风险可预期的资本资产，因而对于绝大多数投资者而言，它没有任何“投资”价值。 　　对个人外汇投资的正确认识应该包含两个层面的理解，一是对现有或者正在取得的外汇资产的收益或风险进行管理，二是将部分个人财富配置在能够带来外汇现金流或者位于境外资产上的投资行为。前者主要适用于出口商和海外上市企业的股东们，而后者则适用于几乎所有拥有可投资财富的国人。 　　不管是针对哪一???人群，外汇投资总体上可以被划分成三种类型(1)以方便交易和增强当期收入为目的的传统保守型外汇投资；(2)以学习、了解和逐步利用海外资本资产市场来管理财富为目的的探索型外汇投资；(3)以分散风险(财富保值)或增强收益(财富升值)为目的的财富管理型外汇投资。这三种类型的外汇投资的目标、策略、范围、程序和适用对象都不同，投资者需要根据自己的情况来判别合适的外汇投资模式。 　　 　　■人民币升值时是否需要全球配置资产? 　　 　　在当前A股市场高歌猛进和人民币升值呼声日益高涨的大环境下，鼓励中国的富人们采取全球资产配置的战略来管理财富确实需要勇气。但是，如果现代金融学理论和历史数据站得住脚的话，目前A股市场的巨幅上涨步伐是不可能长期持续的，人民币的升值也有可能仅阶段性地针对美元、日元等货币而已。因此，从足够长的期限来看，国人投资海外市场既有利于财富保值，又有利于财富升值。 　　以股票市场为例，尽管全球股市的联动性在日益增强，但是，只要这些市场变动同中国股市变动之间不完全正相关，相互间分散风险、增强收益的多样化好处就仍然存在。假设我们于1993年12月31日用1万元人民币建立两个投资组合：投资组合X将55％的资金投资在以道琼斯中国指数为代表的A股市场、15％的资金投资在以标准普尔500综合指数为代表的美国股市、15％的资金投资在以摩根士丹利资本国际公司欧澳远东(MSCIEAFE)指数及15％的资金投资在摩根士丹利资本国际公司新兴市场指数；投资组合Y将100％资金投资在A股上。那么，在截至2006年末的13年里，国际化的投资组合X逐步积累为22485元人民币，而投资组合Y的终极价值只有19047元人民币。同时，组合X的投资者要比组合Y的投资者遭遇更小的风险。 　　这里我们仅仅考虑了海外股票市场的多样化功能，如果将海外债券、房地产、收藏品等更多资产加入进来的话，我们的投资组合就更加多样化，其长期风险更小。事实上，从全局看，中国的资本资产占世界可投资资产的比例相当小，这一方面说明我们有巨大的财富增长潜力，另一方面也意味着全球配置可以为我们建立充分多样化的投资组合提供更广泛的选择。 　　必须指出，人民币的升值预期不应该成为阻止我们全球配置的理由。一方面，本币的过度升值往往意味着本国资产的泡沫化，而这将严重削弱其未来收益能力，因此，我们更应该将一部分资金投资到海外资产上来分散风险。另一方面，外汇市场上多种货币的交织作用互抵后，人民币可能仅针对部分货币存在升值潜力。以2005年7月22日开始的本轮人民币对美元汇率升值周期为例，由于欧元的强劲表现，截至2007年4月3