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人民币汇率对国内价格的传导机制研究 　　摘 要：本文构建了我国进口价格、消费者价格与各相关因素的长期均衡模型。通过实证研究发现：长期内汇率、国际初级商品价格波动是影响我国进口价格指数的显著因素，但其对国内消费者价格的影响并不明显；同时国内需求和货币供应量波动对消费者价格的影响也不显著。从方差分解结果来看，国内消费者价格的上涨更多来自CPI自身的粘性。分段分析结果表明，汇改后人民币有效汇率波动对国内进口价格和消费者价格的传递效率有所提高，汇率工具在宏观经济中的调节作用逐步增强。 　　关键词：人民币汇率；价格传导；初级商品价格；需求缺口；VAR 　　Abstract：This paper builds up a long-term equilibrium model to explain the relationship of import price，CPI and other elements. Through empirical analysis，this paper shows that in the long run，NEER，EPI are main reasons to explain domestic import price shock，but they are not notable to the CPI fluctuation；the domestic demand and money supply’s effect on CPI fluctuation is not obvious. The CPI hysteresis is the main reason of CPI fluctuation. Phased analysis shows that efficiency of RMB NEER fluctuation effect on import price and CPI is improved after RMB exchange rate reform. 　　Key Words：RMB exchange rate，price transmission，IPI，demand gap，VAR 　　中图分类号：F830.73 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2011）11-0025-05 　　 　　一、引言 　　传统理论认为，一国货币升值会抑制出口、促进进口并对国内通货膨胀形成一定的抑制作用。但我国自实行汇改以来，随着人民币升值，却出现了物价水平上涨和贸易顺差扩大的反常现象，这引发了人们对人民币汇率传递效应有效性的质疑。在这样的背景下，致力于研究当前汇率制度下人民币汇率传递的有效性和影响传递效果的主导因素，厘清汇率传递的路径和趋势变化，有助于更加深入地探索我国通货膨胀的根源、趋势和对策。 　　二、文献综述 　　近年来国外关于汇率对物价传递效应的研究大体可以分为三类：第一类主要研究汇率变动对国内各项物价指数的影响，如金（Kim，1998）、丹尼尔?利和迈克罗?罗西（Daniel Leigh和Macro Rossi，2002）、佐勒菲卡尔?海德和萨达尔?沙（Zulfiqar Hyder和Sardar Shah，2004）等，他们认为汇率对国内价格传递效应较弱。第二类重点研究影响汇率传递效应的主要因素，如麦卡锡（McCarthy，2000）、戈尔德法因和维尔林（Goldfajn和Werlang，2000）、恩孔多姆瓦塞（NkundeMwase，2006）等，他们认为一国开放程度、经济周期、通货膨胀水平等因素都会对汇率传递效应产生影响。货币政策越稳定、通货膨胀水平越低，汇率传递效应就越小。第三类主要是对汇率向进口商品价格与国内物价传递的效果进行对比，如沙莫?康等（Sammo Kang，2003）认为汇率对进口商品价格的传递效果更明显。几乎所有的结论都支持同一种观点，那就是汇率对各种价格的传递是不完全且存在时滞的，汇率对价格的传递效应会随着商品流通链的延伸而逐步减弱。 　　国内对汇率传递效应的研究尚处于初级阶段，主要通过实证分析的方法研究汇率对我国进口商品价格及国内价格的传递效应，得出的结论基本都支持汇率传递不完全且存在时滞的观点。从国内学者实证研究的方法来看，主要集中在三个方面：一是运用单方程协整、脉冲响应函数及方差分解技术，分析验证了汇率变动对我国进口价格及国内价格的长期传递效应和短期引致关系，发现汇率传递效应是随着进口价格、生产者价格、消费者价格链条的传递而逐步减弱且时滞加长的。比较有代表性的是卜永祥（2001），吕剑（2007），陈浪南、何秀红、陈云（2008）等人的研究。二是利用VAR技术研究人民币名义有效汇率波动对国内价格的传递效应。比较有代表性的是封北麟（20