传统现金周期指标改进加权现金周期.docVIP

传统现金周期指标的改进加权现金周期 　　随着市场竞争的日益激烈, 生产技术的飞速发展, 产品周期在不断缩短, 营运资金管理逐渐成为企业持续创造价值的重要环节。营运资金管理首先要保证企业生产经营活动有充足的偿债能力, 其次要提高营运资金的周转效率, 实现价值增值。因此, 对营运资金的评价应包括短期偿债能力和经营周转效率两大类指标。本文则主要关注反映企业营运资金周转效率的评价指标――现金周期指标。 　　 　　一、传统现金周期指标局限性 　　 　　企业营运资金周转效率的评价指标体系经历了一个逐步发展和演变的过程。它最初是由诸如存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等单一分析指标构成, 而这些单一分析指标往往只能说明某一方面的问题, 而且各指标之间通常存在冲突和矛盾(如放宽信用政策虽然有利于存货销售, 但会增加应收账款占用额) , 所以很难从总体上把握存货、应收账款、应付账款周转及其变化对营运资金的具体影响程度, 难以判断营运资金策略变化或调整对某一比率的改善能否抵销对其他比率的恶化。鉴于实践中出现的这类问题, 有学者提出了采用现金周期(Cash ConversionCycle) 指标, 用以反映企业营运资金状况的全貌。他们将现金周期定义为: 　　现金周期=应收账款回收期+存货周转期- 应付账款周转期 　　现金周期指标反映了企业购买生产性资源的实际现金支出与来自产品销售的最终现金收回之间的净时间间隔, 即将一定量的现金支出转换为来自企业正常经营过程的现金流入所需要的时间。其中应收账款回收期是企业平均应收账款转换为现金的天数, 这一时间长度受企业信用政策的直接影响; 存货周转期描绘了企业将其累积的原材料、在产品以及完工产品占用资金转换成产品销售收入的天数; 应付账款周转期反映了企业推迟支付应付账款以维持其正常经营活动的平均期间。应收账款回收期和存货周转期之和通常被称为经营周期。经营周期的增长反映了流动资产投资的增加占用, 应付账款周转期的增长则反映商业信用为企业提供的自发营运资金的增加积累。 　　应收账款回收期= (应收账款平均余额/净销售收入)×360 　　存货周转期= (存货平均???额/销售成本)×360 　　应付账款周转期= (应付账款平均余额/净销售收入)×360 　　但是, 现金周期指标仍然存在缺陷。因为现金周期只是不同流动资产周转天数的简单加减, 忽视了处于不同时间点、不同生产阶段的流动资产项目所占用营运资金在数量上的差异。例如存货项目从原材料购进到在产品加工, 再到产成品生成, 不同形态的流动资产所占用的资金呈现逐步上升趋势, 简单的天数加总难以说明这种数量上的差异。这一问题在应收账款和应付账款周转期的计算方面也同样存在。可以说, 传统的现金周期指标仅仅考虑了时间因素, 是对企业营运资金状况的一种静态反映, 难以准确反映实际状况。 　　 　　二、加权现金周期指标计算方法 　　 　　加权现金周期指标正是针对传统现金周期指标的上述缺陷,引入动态数量权重指标, 将存货加权周转天数细分到原材料、在产品以及完工产品项目上, 分别按不同时间点占用营运资金数量重新计算应收账款、原材料、半成品、产成品和应付账款周转天数, 并在此基础上计算综合考虑时间与数量因素的加权现金周期。显然,加权现金周期比传统现金周期要短。计算加权现金周期的关键在于正确确定各个周转期的权重大小。鉴于此, 其计算过程可分为两个阶段: 第一阶段需要确定加权应收账款回收期、加权原材料周转期、加权在产品周转期以及加权完工产品周转期; 第二阶段则是从上述四个加权周期构成的加权经营周期中减去加权应付账款周转期, 即得到加权现金周期。 　　为正确计算周转期, 首先应确定一定时期内各项目的周转额,通常可根据各项目的期初余额加上本期增加额减去期末余额获得。一定时期内各项目的平均数则可用期初数与期末数之和的二分之一表示。周转期就等于各项目的平均数除以其每天的周转额。例如, 某企业第一季度(90 天) 的期初原材料为15 万元, 季度内采购原材料200 万元, 期末原材料为35 万元, 则该企业本季度原材料项目的周转额为180 万元(15+200- 35) , 平均每天的周转额为2 万元(180÷90) , 原材料平均数为25 万元[(15+35) ÷2], 原材料周转期为12.5 天(25÷2) 。同理可计算得到在产品、完工产品、应收账款及应付账款周转期的数值。原材料周转期、在产品周转期、完工产品周转期及应收账款回收期反映了经营周期四个组成部分中每一部分占用资金的持续期间, 这四部分之和构成了经营周期。原材料、在产品、完工产品以及应收账款的权数是各部分占用的资金数与采购、生产、销售及资金回收整个过程中占用资金总数的百分比, 上述四个权数之和等于1