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关于我国外汇储备快速增长的思考 　　进入新世纪以来，我国的外汇储备进入了新一轮的快速增长期，2001年总量突破了2 000亿美元，2003年突破了4 000亿美元，2004年和2005年更是以年增长额超过2 000亿美元的速度急剧增长，在2005年底达到了8 189亿美元，又比2003年底翻了一番。2006年延续前几年快速增长的态势，在2月底首次超过日本成为全球第一大外汇储备国（2月底日本外汇储备为8 501亿美元，我国为8 537亿美元），到今年9月底外汇储备已达到9 879亿美元，今年已增长了1 690亿美元，预计在10月底就能超过1万亿美元。外汇储备急剧增长的原因是什么？它对我国其他宏观经济变量会产生什么影响？这些都是值得思考的问题。 　　 　　一、我国外汇储备急剧增长的原因 　　 　　从表面上看，我国外汇储备急剧增长是由于我国国际收支连年双顺差引起的，即我国经常账户的顺差和资本与金融账户的顺差引起的，而且经常账户中的贸易顺差还有进一步扩大之势，这使得高速度的增长还要继续延续下去。但是，如透过现象看本质，可以发现造成我国外汇储备快速增长的原因有既有我国特有的制度性原因，还有我国特有的经济运行内在性原因。 　　 　　（一）制度性的外生性原因 　　第一，强制性结售汇制。1994年初的外汇管理体制改革实行了强制性的银行结售汇制，这为保证我国外汇储备的增长奠定了基础。随着外汇储备的不断增加，虽然各种用汇标准在不断提高，管理在不断放宽，但我国外汇管理的基础仍是强制性结售汇制。 　　第二，人民币汇率的超稳定。人民币汇率从1994年初的8.7元人民币兑1美元，经过小幅升值后，在1998年后基本上稳定在1美元兑8.27元人民币左右，此时的管理浮动汇率实际上已成为盯住美元汇率制。人民币的超稳定加上廉价的劳动力成本使我国商品在国际市场上竞争力大大增强，成为世界制造工厂。虽然在去年7月21日人民币汇改后，人民币升值不少，但这种趋势仍然没有大的改变。 　　第三，外向型的发展战略。外向型战略是在我国改革开放初期的社会经济条件下形成的。那时，我们需要外汇资金、技术和增加就业，所以，我国一直在鼓励出口，限制进口，同时积极引进外资。这使得我国经济的对外依存度（对外进出口贸易总额与国内生产总值之比）已达到了很高的程度，2002年突破40%，达到42.7%，2003年又突破50%，为51.9%，2005年再次达到新高，为63.9%，这在世界大国经济中是很少见的。我国利用外资的数量也不断增加，在上世纪90年代就成为引进外资最大的发展中国家，截止2005年底我国仅外商直接投资就已累积了近5 400亿美元。 　　第四，加入WTO也为我国扩大出口提供了制度上的保证。 　　 　　（二）经济运行的内生性原因 　　除了制度性的外在因素外，更是由于我国经济发展的内在因素造成了外汇储备的急剧增长。我国经济增长在1999年跌到谷底后，2000年开始进入新一轮的经济增长期，与此同时，我国外汇储备也进入了第二轮的快速增长期。按照国际经济的一般理论，经济快速发展一般会伴随着贸易赤字，但在我国却是例外。由于我国的高投资率，使得产能大量增加，同时又由于我国的高储蓄低消费，使得国内产品必须到国际市场寻找销路，在人民币汇率超稳定和低成本劳动力的支持下，使得我国的国际收支连续出现顺差。所以，分析我国外汇储备急剧增长的深层次原因，主要是由目前我国经济运行特有的内在性因素造成的，即我国的高投资、高储蓄和低消费。 　　第一，高投资率。我国1991～2005年的全社会固定资产投资率年平均为36.57%。2001年开始新一轮的增长，2001年到2005年的投资率分别为33.93%、36.15%、40.91%、44.08%和48.60%。这样高的投资率是世界上很少见的，世界平均投资率大约稳定在20～23%之间，发达国家更低，就连投资率较高的东亚和太平洋国家也一直只有35%左右。 　　第二，低消费率。近几年，我国在用高投资促进经济发展的同时，由于各种原因居民消费却一直不旺，最终消费对国民经济的贡献率不高。而通常情况下，最终消费对国民经济的贡献率一般在60～80%左右。我国1990年到2005年的年平均消费率大概为58%左右，而关键是在2000年后该指标却在不断降低。2001年跌破60%的大关，此后是一路走低。2002～2005年最终消费率分别为58.2%、55.4%、54.5%和53.2%。这比世界平均水平大约低了20多个百分点，就是比印度和巴西等发展中国家也低20多个百分点，比美国低了近30多个百分点。正是由于我国过低的消费率，在高投资、高产出的情况下，加上其它一些因素，国内对我国本国商品产生了“挤出效应”，迫使其到国际市场寻找销路，从而使得我国近几年的出口按20%以上