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揭开结构性理财产品的“皮” 　　在经历了动荡起伏的2008年后，回首银行理财市场，让投资者最为痛心疾首的就是各大银行争先恐后推出的不同类型结构性理财产品。曾被投资者寄予无限希望的它们，带给人的非但不是预期的高收益，反而出现了大面积的零收益或负收益。这让绝大部分购买该类产品的客户现在谈其色变，对于理财产品的运作，甚至对银行的信誉产生了质疑。 　　难道结构性理财产品真的就如同洪水猛兽一般?所有的预期收益只是一个美好的愿望吗?让我们一同揭开结构性理财产品的“皮”来一探究竟。 　　结构性理财产品是固定收益产品(FixedIncomelnstruments)的一个特殊种类。它将固定收益产品(通常是定息债券)与金融衍生交易(如远期、期权、掉期等)做一定比例的组合配置，通过将大部分资金投资于固定收益产品小部分资金进行衍生品投资，从而实现了在保本或部分保本的目标下博取可能的高收益。 　　简单来说，结构性理财产品就是在兼顾了一定的风险控制的前提下获取超额回报的产品组合。其获取收益的核心部分就在于配置的衍生交易品部分，这个部分投资杠杆性较高，虽然其占到产品的比例较少，但是由于其数倍或数十倍的放大效应，投资成功后带来的收益是可以大幅提高整个产品组合的整体收益的，如果投资失败投资者也就是只有接受保本或者部分保本的事实了。既然这么好的一类产品又怎么会受到这样多方质疑。并取得了这样“优异”的业绩呢?结合上述的内容，让我们来看看到底是哪里出现了问题导致理财产品的现状。 　　 　　产品推出时机不佳 　　 　　近期到期的结构性理财产品大多集中在2007年下半年到2008年上半年发行。当时国际、国内基本都是看多。特别是在2007年下半年，在当时全民投资热情高涨的阶段，貌 　　 　　产品案例　1　招商银行－“金葵花－精选银行表现联动理财计划” 　　 　　基本概况： 　　投资于本币债券、货币市场，以及挂钩股票价格表现的衍生产品。该产品向投资者提供本金完全保障，理财期限1.5年。理财产品收益四只香港交易所上市且以港币标价的银行股表现挂钩。训始价格为2009年3月27日收盘价格，每个香港交易所交易日为观察日，观察价格收盘价格。 　　 　　收益计算： 　　在观察日某支挂盘股票收盘价格低于该股票期初价格60％为触发事件。观察期内，任何一支股票发生触发事件，则收益率为0。所有股票均未发生，则收益率为5.7％。投资者与招行均无权提前终止本品 　　该产品期限适中，100％本金的保证，同时设定投资标的的浮动区间为最多下跌不超过3月27日收盘价的40％，但这也符合低风险低回报的投资原则。投资者需要接受在1 5年内，100％保本的同时，获取超过同期储蓄、一般类别的债权等固定收益类产品的收益，并能够承受由于突发事件造成未来1.5年内投资零收益的风险。从产品设计机理以及收益等综合来看，这款产品是单边看涨的产品，产品设计结构相对较简单，比较利于投资者甄别的。该产品设计代表了当下银行在产品设计上更加注重本金安全的特点。 　　 　　2　日中银结构性理财产品－“中银进取”第三期 　　 　　基本概况： 　　保本浮动收益型产品，投资期限12个月，涵盖人民币、美元两个币种。投资挂钩指标为标普高盛原油超额回报指数和标普高盛铜超额回报指数，期初价格为6月22日指标的收市价，朝末价格为2010年6月14日挂钩指标的收市价。 　　 　　收益计算： 　　 　　若指标2010年6月14日的收市价格均大于或等于2009年6月22日收市价格的110％，人民币产品获得6.5％收益率，美元产品获得4.5％年化收益率。若未达到，则人民币产品获0.36％的年化收益率，美元产品获得0.10％的收益率。中国银行不提共产品的提前赎回报价，不能完全满足投资者的流动性需求。 　　其获得高收益的标准是2010年6月22日投资标的的收市价格至少达到2009年6月22日的110％。反之，则获得相当于活期存款的收益率。产品的设计背景是建立在通胀的基础上看多能源和有色金属未来一年的价格，属于单边看涨型产品。从产品标的和条款设计上，可以忽略一年里的投资标的的价格波动，只要观察日的价格在收盘时达到110％即可。同时，产品设计较之以前产品更加注重了对投资者收益的保障，至少产品可以获得相当于现阶段活期存款的收益，使得投资者可获得最低投资保障。似投资任何产品，任何市场都是可以获得可观收益。 　　结构性理财产品持续热销，特别是与股票、基金、大宗商品指数为投资标的的结构性产品比比皆是，而且从产品设计上绝大多数都是单方面看多的产品。 　　当时，市场中出现了多家银行设计的以农产品为投资标的的结构性产品。这类产品以小麦、玉米等大宗商品的纽交所价格为投资标的。其产品设计背景为，在全球通胀流动性泛滥的背景下，大