联通启示提前布局央企重组.docVIP

联通的启示提前布局央企重组 　　股市又一次给投资者展示了它的残酷。市场期待已久的电信重组方案终于在6月初浮出水面，但故事的主角中国联通(600050)在复牌当日，却成为一个类似于中国石油(601857)的“绞肉机。当日香港的中国联通红筹股较A股提前半小时开盘，到中国联通A股复牌之时，红筹股跌幅已达10.17％；而联通A股仍以涨停板开盘，不过随即就出现巨额抛单。股价继而上演了滑翔机，收盘跌1.54％。成交量近百亿元。换手8.81％。次日继续大跌8.86％。其示范效应带来的是通信板块集体大幅回落。 　　 　　基金出逃，游资折戟 　　 　　从资金运作角度监测，topview公开数据显示，在电信重组消息漫天飞舞、重组后竞争格局预测层出不穷的时候，主流资金稳步地增持了中国联通A股，4月22日至5月23日，A字席位(营业部，即散户或游资)净卖出1.74亿元，而G字头席位(基金专用席)的净买入高达19.79亿元。复牌之后，基金的态度来了个180度大转弯，数据显示，6月3日至6月6日，A字席位净买入11.66亿元，而G字头席位净卖出达到了23.44亿元。 　　其中6月3日复牌当日，著名游资东吴证券杭州湖墅南路营业部净买入高达7.5亿元，占该股当日总成交金额的77％，同时，光大证券和银河证券的宁波解放南路证券营业部，也分别净买入中国联通2.88亿元和1.43亿元。次日，银河证券宁波解放南路证券营业部则迅速出逃1.14亿元，占前一日买入的8成，而东吴证券杭州湖墅南路营业部和光大证券解放南路营业部分别于6月4日和6月5日净卖出5829万元和2544万元，均不足6月3日净买入总额的1成，无出逃迹象，并且光大证券解放南路营业部于6月6日又净买入2004万元，也就是游资在这场博弈中被暗算后并未认赔出局。 　　 　　弱者趋强，强者趋稳 　　 　　通信运营行业作为关乎国计民生的基础行业，兼具服务性和内需性，在过去50年中，行业总收入持续稳健增长，年增长率基本都高于国内当年GDP的增长水平。特别是2000年以后，国内移动电话、固定电话的普及率迅速提高，在8年的时间内(2000年至2007年)，移动电话普及率由6.7部／百人提高至41.6部／百人；固定电话普及率由12.4部／百人提高至27.8部／百人。预计2008―201 2年国内???信运营行业收入仍将保持约11％的年增长率。 　　但国内的通信运营商之前不是全业务牌照，由于移动通信对固网通信的长期替代趋势，使各大运营商之间竞争实力相差悬殊。此次行业重组由国资委主导，其中有两个重要出发点：一是给固网运营商移动牌照，二是调和目前极端不平衡的行业竞争格局使之变得相对均衡。因此，行业内，“弱者趋强，强者趋稳”是大势所趋。 　　 　　联通：弱弱联合，战胜强者? 　　 　　从国内企业大型并购重组的历史来看，尚没有弱弱联合战胜强者的案例，但笔者认为即便如此，起码联通和网通的联合将在相当程度上使其改变过去在行业内过于弱势的局面。 　　本次电信重组将赋予新联通两大优势：一方面，3G时代新联通采用的WCDMA技术拥有最完整的产业链，技术最成熟，在获取高端用户上存在优势：另一方面，虽然重组的具体效果还有待观察，但联通和网通合并以后，未来资产的协同效应将使其竞争力快速增强。另外，出售一直以来盈利甚微的C网业务也可以使新联通专注于GSM及其3G业务，同时公司减少资本性支出和营运支出。 　　电信研究院副总工程师陈金桥博士6月6日表示，3G牌照的发放时间可能在今年四季度，届时，中国移动、中国联通和中国电信将分别获得TD―WCDMA、CDMA2000和WCDMA牌照，“重组，发牌”完成后，3家运营商都将获得全业务牌照。良好的发展机遇不仅仅属于中国联通，谁能抓住自身特点顺势而上，谁就能在未来的电信运营行业的竞争中占据优势。 　　中国联通公司董事长常小兵目前也表示，联通有C网投资的成功和失败的经验教训，投资WCDMA时，公司会更加注重投资安全。联通未来3G业务将重点放在规划业务的能力上，利用3种制式的差异，细分市场。他还表示，今年下半年将继续加大投资G网，固话业务将保持稳定，甚至适当紧缩，而重点发展互联网等创新业务。 　　从重组方案来看，公告对联通C网网络资产和用户资源拟定的价值分别为662亿元和438亿元，其中C网用户资源售价折合单位用户价值约1000元，这低于市场预期。按公告方案，联通红筹公司与网通红筹公司换股合并后，新联通红筹总股本扩张约101亿股，总股本将达近242亿股：联通A股拥有联通红筹公司的股权比例将从合并前的58.44％下降到33.01％。另外，由于近年来固网运营商面临越来越大的挑战，用户流失明显，中国网通的净利润增长已停滞不前，因此简单合并后的新联通总体业绩增速会从当前的20％以上下降到