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论重构现金流量项目的财务比率体系 　　摘要：现金流量信息是财务分析不可或缺乏的主要信息。本文以公开发行教材中的现金流量评价指标为研究对象，从理论上分析了现金流量评价指标设置中存在的主要不足，并结合实践调查结果，从债权人、投资者、经营者等主要财务报表使用者的角度出发，提出了包含现金流量项目在内的新的财务比率体系以期为现金流量分析提供参考。 　　关键词：现金流量项目 财务比率 经营活动现金流量 　　 　　一、引言 　　 　　随着现金流量表会计准则逐步完善，我国上市公司均已按要求编制并公布其现金流量表，广大的报表使用者也日益关注并重视现金流量项目，试图挖掘该表信息价值。以理论界和实务界多年的深入研究和广泛讨论为基础，现行财务管理教材吸收了阶段性的科研成果，开始系统地推介现金流量指标，显示传统财务评价指标体系的再造已摆脱了混沌状态。但现金流量比率在整个财务评价中的地位仍较模糊，指标名称不够规范，计算公式尚有分歧等。这些问题若得不到澄清和解决，现金流量表的作用将大大削弱，财务比率分析仍将局限于应计制会计基础，难以体现财务信息的决策有用性目标。 　　 　　 　　二、现行教材中关于现金流量财务比率的基本状况 　　 　　(一)不同分析目的下的现金流量指标　在我国编著的2002～2005年间出版的《财务管理》教材中，笔者搜集到32本(见表1)。完全未提及现金流量指标的有8本，占25％；在余下的涉及现金流量指标的24本教材(以下称可比样本)中，将现金流量分析独立于传统的资产负债表和损益表分析的有9本，占可比样本的37.5％。无论是单独对现金流量进行分析还是将现金流量分析与传统财务评价结合一起，这24本教材都主张按不同的分析目的来设置指标：全部教材都表示现金流量表项目可用于偿债能力评价，但其中有6本教材仅设置“现金比率”这一个指标；有12本教材设置了获现能力或叫获利能力分析的指标，占可比样本的50％；有9本设置了盈利质量分析指标，占可比样本的37.5％；还有6本写明了要进行财务弹性分析，占可比样本的25％。仔细分析教材中使用的评价指标，大致可以归纳为27个??分属四种分析目的。不同分析目的属下的具体指标在全部教材中出现的频数和频率见(图1)。其中，偿债能力分析指标最为大家认可，出现的频率达到44％，其次是获现能力指标，也占到36％，财务弹性指标占11％，盈利质量指标占到9％。 　　(二)具体现金流量指标分布　具体现金流量指标，扣除等现金及现金等价物，流动负债、经营活动现金流量，平均资本金等12个只出现一次的指标，余下的15个指标按其出现频率绘成饼图，如(图2)。从(图2)可见，公认程度最高的是经营现金净流入／流动负债，其出现的频数占提及次数超过一次的指标总数的19％。经营活动现金流量，到期债务本息、经营活动现金流量，到期债务、现金及现金等价物／流动资产、经营活动现金流量，全部债务、经营活动现金流量／平均总资产等五项财务比率的认同程度也较高，均达9％。(图2)中未显示出的系列包括：经营活动现金流量／营业收入、(经营活动现金流量一优先股股利)，发行在外的普通股平均股数、经营活动现金流量／每股现金股利等三个指标均占6％；经营活动现金流量，净利润、近五年经营活动现金流量，(近五年资本支出+存货增加+现金股利)分别占4％；经营活动现金流量，经营所得现金、(现金股利一优先股股利)，发行在外的普通股平均股数占3％；(经营活动净现金流量+利息支出+所得税付现)，现金利息支出、经营净收益，净收益两项比率占2％。 　　 　　三、现行教材中现金流量指标设置存在的问题 　　 　　(一)夸大现金流量表的作用　如前文所示，约四成的教材将现金流量分析独立于传统的资产负债表和损益表分析之外，说明仍有不少人将现金流量分析视为与传统财务分析并列的一部分，割裂了三张财务报表之间的内在联系，不利于报表使用者完整地理解财务信息。其次，现金流量表的编制基础与资产负债表和损益表不同，不可能取代后两者，因而不可能独立存在。而且，纯粹的现金流量表的表内项目不能全面反映企业必要的现金流信息，比如企业各种违规的罚款支出以及罚款收入等非常项目引起的现金流量很难界定其归属；按现行准则，将 　　 其列入经营活动现金流量，有可能导致现金流量信息失真；最后，现金流量表也存在人为操纵的可能，如年末时大量回收货款以增加经营活动现金流量，或大量借款以增加整个企业的现金流量；有意调整“现金”概念，将本来就是现金范围的现金归口为非现金项目以增加现金流量，将现金流量表的各项数据同时调增或调减以达到调节表内各在项目数据的目的。 　　(二)现金流量表分析目的仍不够明确　有些教材将每股现金流量(经营活动现金流量净额与发行在外的股数之比)归纳为股利支付能力，用以说明企业的财务弹性大小。但每股现金