策略专题：经 典消费 品有望贯穿全年.pdfVIP

策略 专题 再次是下半年持续扩大消费的预期，可能进一步提升经典消费品板块的确定 性。2018 年4 月政治局会议强调要将 “调结构”与持续扩大内需结合起来。在防风 险位居首位的情况下，扩大内需必将避免扩大产能，新增杠杆以及推高资产价格， 而可能多集中于对“三新”经济、消费升级以及服务业开放的扶持上。以史为鉴， 我们认为扩大消费的政策预期对于消费品行业走势有定价力。2010 年初，市场意识 到09 年大幅度放开流动性、粗放式拉动投资的经济刺激模式难以为继。经济转型成 为普遍预期。当时尽管地产调控政策严厉，但与地产经济相关的周期性行业业绩增 长并未落后消费品行业。但由于远期转型预期是当时市场的主要特征，全年消费品 行业大幅度跑赢周期性行业。 在我们的报告《从一季报数据看全年超额收益：一年之际在于春》中，我们曾 提示近年来一季报盈利景气行业当年剩余季度财报数据继续超前一年值的可能性较 大。这也为盈利增速高景气的如旅游、化学制药、医药器械、饮料制造等经典消费