企业价值评估折现率.pptVIP

5. 平均值的计算方式 市场收益率可以采用算术平均的方式求取，也可以采用几何平均的方式求取 举个简单的例子，股票市场指数第1年从1000点上涨到2000点，第2年从2000点回落到1000点，那么，在2年间，股票市场的平均年收益率为： 用算术平均方式计算为25％ 用几何平均计算2年间的市场收益率的话，其结果为0 算术平均数和几何平均数，有必要指出相关的三个特性： 几何平均数总是小于或等于算术平均数（在上述例子中，几何平均数为0，而算术平均数是25%）。 算术平均数与几何平均数之间的差距取决于所求平均数的收益率的波动情况。收益率波动越大，两种平均数的差距就越大。 对于一个给定的样本时间期间，算术平均数取决于每一期的长短，每一期的时间越短，算术平均数就越大 普遍认可的统计原则认为算术平均值是最好的无偏估计值。也就是说，计算历史市场回报率时，采用算术平均法比较合适。 （四）β值的计算 1. 上市公司β值的计算 两种方法： 依据已经公开发表的β值 直接计算β值 影响β值的因素： 反映市场收益水平的指数种类 观测间隔期的选择 样本时间区间的选择 计算β值的相关选择问题： 第一，β值比较平稳－长期，快速成长行业－短期 第二，可比公司β值对目标公司β值的修正 2. 非上市公司β值的计算 第一步，计算一组可比公司的β值 第二步，将可比公司的β值转换无杠杆的β值 第三步，根