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电动汽车行业：技术政策不断助力，突显国家解决能源安全问题的决心 行 业 研 究 技术政策不断助力，突显国家解决能源安全问题的决心 ——电动汽车行业2011年年度投资策略报告日期：2010年12月28日 报告概要： ?? 大力发展纯电动汽车是解决能源危机是重中之重。低碳只是电动车对环境做出 的另外一个贡献，而这也需要我国核电、风电、水电等清洁能源的迅速发展。 中国电动汽车虽然没有欧美等国家起步早, 而且，关键技术相比日美欧是落后 的。但国家从维护能源安全, 改善大气环境, 提高汽车工业竞争力, 实现我国 汽车工业的跨越式发展的战略高度考虑, 国家应下定决心要发展电动汽车。 ?? 电动汽车商业化问题亟待解决。日美最新推出的电动汽车虽然在技术上使纯电 动汽车的驾驶性能提升了一个档次，但遗憾的是电动汽车目前商业化所面临的 障碍它还是没有完全解决。电池性能成本、续航能力、充电时间等问题还需要 不断的克服。这就给了我国电池和整车企业在关键技术上实现突破的机会。 ?? 本土企业理性对待锂电池方向选择。我国在锂电池的研发生产中，并没有一味 的偏向锰酸锂电池或是磷酸铁力电池，说明我国企业在面对新兴产业的时候也 保持了冷静的判断。毕竟在目前技术的研发中两种正极材料的电池并没有表现 出一种无法取代的优越性。由此可以预见，日后不管哪种材料可以成为动力材 料的主流，在这个产业里都不会缺乏我国企业的身影。 ?? 充换电技术已较实现突破，等待国家统一标准。解决电动汽车的充电时间过长 问题的两大流派分别是以日本为代表的快速充电技术和以欧洲为代表的更换 电池技术。我国企业在这两方面虽然还不及欧美，但以实现了技术性突破。 ?? 我国应以发展小型高效纯电动车为主。纯电动车主要功能是城市上下班代步作 用，面向的客户主要为普通大众。这部分客户对汽车性价比的要求非常高。又 因为动力电池本身重量过大，就要求纯电动汽车在制造时应更加注重车体本身 的轻量化，因为只要这样才能保证纯电动汽车的续航里程和充电时间的协调。 ?? 投资建议：新能源汽车行业属于高新技术产业，从产业链的角度来看，上游资 源包括锂矿和稀土永磁材料在2010年已经充分享受了政策红利阶段，但随着技 术的不断发展更替，新的原材料可能会再次被挖掘（如锌空气电池、钛酸锂等）。 电池方面，电池正负极材料、电解质和充电设施等关键技术领域是我们关注的 首要重点。这些技术主宰了电动汽车能否商业化的命脉，所以目前在该领域具 有准核心技术和后续自主研发能力的公司将具备可持续发展潜力，此类公司也 具有较好成长性，能够获得高的估值溢价。整车方面，除了将会受益政府采购 的大中型客车外，小型高效纯电动车是我国新能源汽车未来发展和首先商业化 的车型，因此，我们认为，拥有较为成熟的电动汽车底盘技术并且公司或者其 控股公司拥有生产动力电池能力的整车公司在未来的表现值得关注。 ?? 风险提示：技术短期内难以突破，石油资源的长期存在 重点公司盈利预测及投资评级（12/28） 股票代码 股票名称 股价（元） EPS（元） 评级 2010E 2011E 2012E 600884 杉杉股份 23.06 0.31 0.48 0.70 买入 600273 华芳纺织 12.61 0.26 0.43 0.48 买入 000559 万向钱潮 13.30 0.37 0.48 0.67 买入 600266 宁波韵升 23.51 0.55 0.64 1.03 增持 600104 上海汽车 14.60 1.37 1.59 1.90 增持 002121 科陆电子 28.60 0.56 0.85 1.14 增持 行业评级： 新能源汽车行业 同步大市 行业指数走势 702 802 902 1002 1102 1202 1302 1402 1502 09 -1 2 10 -0 1 10 -0 2 10 -0 3 10 -0 4 10 -0 5 10 -0 6 10 -0 7 10 -0 8 10 -0 9 10 -1 0 10 -1 1 新能源汽车指数 沪深300 702 802 902 1002 1102 1202 1302 1402 1502 1602 09 -1 2 10 -0 1 10 -0 2 10 -0 3 10 -0 4 10 -0 5 10 -0 6 10 -0 7 10 -0 8 10 -0 9 10 -1 0 10 -1 1 锂电池指数 沪深300 相关报告 汽车行业研究员：王梁 执业编号：S0990210100001 电 话：010 E-mail：wangliang@vsun4