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关于中小板上市公司高分红股利政策的思考 　　◆ 中图分类号：F830 文献标识码：A 　　内容摘要：本文从中小板市场出发，详细分析了上市公司制定高分红方案的原因，及其对企业融资能力的影响并得出相关结论。 　　关键词：高分红 中小板 股利政策 股利支付率 融资能力 　　 　　证监会2008年10月9日公布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》中，规定上市公司再融资需满足最近三年以现金形式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。此项鼓励现金分红政策的推出，旨在维护二级市场的稳定，鼓励投资者进行长期投资，减少市场中的投机行为，促进资本市场运行机制的进一步完善。但从整个市场来看，上市公司股息支付率仍然偏低。随着《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》的实施，我国二级市场整体分红比率与投资者的现金分红收益率预期都得到提高，而且该项规定将上市公司再融资与现金分红挂钩，但针对中小企业的股利分配政策的研究还较少。 　　 　　理论回顾 　　 　　在John Linter（1956）和Ross（1977）的研究基础上，Miller（1980）正式提出了股利分配的信息传递理论。他认为，公司宣布股利分配能够向市场传递有关公司前景的信息，如果这些信息超出了投资者的预期范围，那么股票价格就会对股利政策做出反映，这种反映可以归因于投资者对未来股利预期的改变，而不一定