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国际背景下企业并购动机
国际背景下企业并购动机
[摘要] 企业并购是市场激烈竞争的必然结果。伴随着中国市场经济体制的逐步建立,企业之间的并购日渐频繁,同时暴露出来的问题也越来越多,必须认真地加以解决。首先分析当今企业并购的特点和旮景,接着阐述国外和我国企业并购动机,以期为企业并购的规范提供指导。
[关键词] 背景;并购;并购动机
随着经济全球化在全世界范围内的迅速蔓延以及国际市场竞争的日趋激烈,企业为了自身的生存和发展,企业并购成了维护其市场竞争力的重要手段和措施。上世纪九十年代中期以来,国际上企业并购的浪潮一浪高过一浪。其规模之大,涉及领域之广,对世界经济影响之深远超过经济发展史上的任何一个时期。这场世界范围的企业并购发生在世纪之交,必然对21世纪的国际经济发展和国际市场格局产生重大影响,这不仅关系到发达国家的经济,而且关系到包括中国在内的发展中国家与地区的企业和市场21世纪的发展。而我国企业并购起步较晚,虽然发展速度很快,但和西方国家的企业并购相比,有许多缺点,对其中多种多样的问题进行分析有利于我国正确地认识和开展企业并购活动。
一、当今世界企业并购的主要特点和背景
(一)世界性企业并购的特点
1.并购金额巨大,规模惊人。1998年底,美国埃克森石油公司宣布以810亿美元兼并美孚石油公司,许多人认为这一交易额已是天文数字了。但1999年的几起巨额兼并案更是巨大,其中包括英国沃达丰空中通讯公司以1480亿美元收购德国的曼内斯曼公司,美国的世界微波通信公司以1270亿美元收购斯普林特公司等。美国汤姆森金融证券数据公司公布的统计数据显示,1999年全球宣布的企业兼并交易总额达3.4万亿美元。超过1998年的2.5万亿美元,创下最新纪录,也使得90年代的全球企业兼并热潮达到了新的高度。
2.企业并购领域广泛。最近几年不仅工业界猛刮兼并收购风,金融界、传媒界、商业界、IT业也兼并四起,收购成风。1998年5月7日德国最大的工业集团戴姆勒――奔驰与美国第三大汽车公司克莱斯勒宣布合并,涉及市场金额达920亿美。1999年美国电话电报公司以631亿美元收???第一媒体集团:世界两大著名烟草公司――英国的英美烟草公司和荷兰的乐富门烟草公司宣布合并,合并金额高达214.5亿美。
3.公司巨型化直逼国家的经济实力。全球大市场及规模经济的要求,使大公司进一步并购整合形成远远超出一般中小国度的经济实力。1999年前10位公司购并交易的动用资本额均超出500亿美元以上,相当于智利、埃及、匈牙利、菲律宾、哥伦比亚等中等收入国家全年的国民收入总值。如此规模的公司购并已超出了其经济意义而构成了全球经济政治格局的研究对象。
(二)世界性企业并购的背景
大规模的世界性企业并购之所以能够在90年代以来迅速形成和发展,其中有深刻的社会背景和经济背景。自90年代初期世界冷战结束后,各主要国家在世界舞台上的较量和角逐开始转向以经济竞争为主,并通过竞争来迎接和占领冷战消失换来的开放的国际市场。无论是企业还是政府,都比以往更加关注企业竞争实力的增减。从经济背景看,由于冷战结束,各国经济在开展激烈竞争的同时又趋向合作和协调,无国界经济有了较迅速的发展。近年来经过WTO等国际经济组织的努力,过去一些在部分国家难以开放的市场正在逐渐开放(如电信、金融等),一些已经开放的市场正在趋于更加开放。
二、西方国家企业并购动机理论
西方国家的企业并购已有近百年历史,西方学者以五次并购浪潮为背景,对并购理论进行了深入的研究,形成了并购动机理论和价值创造理论。其中,最具有代表性的有规模经济理论、交易费用理论、效率理论、价值低估理论和非盈利目标理论等。
1.规模经济理论。规模经济理论认为,对规模经济效益的追求是横向并购的主要动机。通过横向并购,并购企业可以扩大产出规模和市场份额,推动产业由最初的初创阶段向规模化积聚,发展为最后的平衡和联盟阶段。
2.交易成本理论。交易成本理论认为,用较低的组织管理成本替代较高的市场交易成本是纵向并购的主要动机。通过纵向并购,并购企业可以将原来的市场买卖关系转变为组织内部的行政调拨关系:用较低的组织管理成本替代较高的市场交易成本,由此获取差额利润。
3.效率理论。效率理论认为,追求生产经营管理的高效率,并通过提高效率来提高效益是各种并购,特别是混合并购最强烈的动机。通过并购,尤其是混合并购,并购企业可以实现多元化经营:提高资源的配置效率,从而达到分散经营风险,获得“管理协同”、“经营协同”和“财务协同”等效益。
4.价值低估理论。价值低估理论认为,目标企业的价值低估是并购的动机。一般情况下,并购行为都是在溢价的情况下进行的,但也不排除某些情况
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