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基于净现值方法生产性资产投资管理分析 　　摘要：在生产性资产投资项目管理分析中，应该关注项目的时间价值和净现值。货币的时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，净现值是特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。净现值方法是一种考虑货币时间价值对生产性资产投资进行分析和评价的方法，如净现值为正数，即折现后现金流入大于折现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的折现率，那么该投资项目从经济收益角度考虑是可行的；如净现值为负数，则该投资项目从经济收益角度考虑是不可行的，若没有其他特殊原因，应该考虑放弃该项目。 　　关键词：生产性资产投资 货币的时间价值 净现值方法 　　中图分类号：F830.59文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）25-0100-03 　　一、货币的时间价值 　　货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。在商品经济中，货币的现在价值与未来价值是不一样的，或者说其经济效用不同。即使不存在通货膨胀，现在的1元钱也比一年后的1元钱经济价值大一些。将现在的1元钱存入银行，若存款利率为10%，一年后可得1.1元。这1元钱经过一年时间的投资增加了0.1元，这就是货币的时间价值。 　　表1文中用到的符号及其含义 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　（一）复利终值和现值 　　1.复利终值。复利是相对于单利来说的计算利息的一种方法，按照这种方法，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算，俗称利滚利。s=p?（1+i）n 　　2.复利现值。指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。p=s?（1+i）-n 　　（二）普通年金终值和现值 　　年金是指等额、定期的系列收支。分期定额偿还贷款（比如按揭贷款）、每年相同的销售收入都属于年金的收付形式。普通年金是年金的一种形式，又称后付年金，是指各期期末收付的年金。普通年金的收付形式见下图。横线代表时间的延续，用数字标出各期的顺序号；竖线的位置标示支付的时刻，竖线下端数字A表示支付的金额。 　　0 1 2 3…… n ??　 ↓ ↓ ↓ ↓ 　　 A A A A 　　1.普通年金终值。普通年金终值是指最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。计算复利年金终值的一般公式为： 　　s=A+A（1+i）+A（1+i）2+…+A（1+i）n-1（1） 　　等式两边同乘以（1+i）得： 　　s（1+i）=A（1+i）+A（1+i）2+...+A（1+i）n（2） 　　（2）式减去（1）式并化简整理得：s=A■（3） 　　（3）式中的■是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作（s/A，i，n）。 　　2.普通年金现值。普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。计算复利年金现值的一般公式为： 　　p=A（1+i）-1+A（1+i）-2+...A（1+i）-n（4） 　　（4）式两边同乘以（1+i）得： 　　p（1+i）=A+A（1+i）-1+...+A（1+i）- （n-1 ）（5） 　　（5）式减去（4）式并化简整理得：p=A■（6） 　　（6）式中的■是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金现值，记作（p/A，i，n）。 　　二、生产性资产投资 　　投资按其对象可以划分为生产性资产投资和金融性资产投资。金融资产的典型表现形式是所有权凭证，例如股票和债券。正因为如此，金融资产也称为“证券”。证券投资人提供的资金交给企业后，企业再投资于生产性资产。证券投资是一种间接投资，投资人把现金交给别人支配并换取某种所有权凭证，他们已经失去了对资产的实际控制权。 　　生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产，例如机器设备、存货等。这些资产是企业进行生产经营活动的基础条件。企业利用这些资产可以增加价值，为股东创造财富。生产资产投资是一种直接投资，这种投资在企业内部进行，投资后企业并没有失去对资产的控制权，投资行为并不改变资金的控制权归属，只是指定了企业资金的特定用途。 　　生产性资产又进一步分为营运资产和资本资产。资本资产是指企业的长期资产，资本资产的投资对企业的影响涉及时间长，又称为长期投资。营运资产是指企业的流动资产，流动资产投资对企业的影响涉及时间段，又称为短期投资。 　　三、使用净现值对投资项目评价的基本原理和方法 　　净现值法是一种考虑货币时间价值的分析评价方法，这种方法使用净现值作为评价方案优劣的指标。所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。按照这种方法，所有未来现金流入和流出都要按预定折现率折算为他们的现值，然后再计算它们的