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基于委托代理理论上市公司违规行为与其公司治理分析 　　◆中图分类号：F276.6 文献标识码：A 　　内容摘要：本文以近年来上市公司的违规行为作为切入点，从委托代理理论的角度分析上市公司违规的原因，认为上市公司违规与其公司治理有着密切的关系，并从企业层面提出通过完善公司治理结构和治理机制来遏制违规行为的对策。 　　关键词：违规行为 公司治理 委托代理 　　 　　我国证券市场的发展一片蓬勃，但我国上市公司的违规行为却屡禁不止。2009年证券市场监管部门公布的数据显示，2009年我国上市公司违规的家数有53家，比2008年增长了3家，而近五年内被点名批评违规的上市公司平均每年都有60家。上市公司违规行为严重威胁到广大投资者的切身利益，扰乱了国家的经济秩序。 　　上市公司的违规行为已成为了政府监管机构、股东以及广大投资者十分关心和亟待解决的问题。要防范上市公司违规行为的发生，一方面有赖于外部监督市场的监管，另一方面需要完善公司的治理结构。本文将着眼于后者，以委托代理理论为基础，分析了上市公司违规行为与公司治理之间的关系，从公司治理方面探讨防范上市公司违规的对策。 　　 　　我国上市公司违规行为的现状 　　 　　上市公司的违规行为，主要指的是上市公司及其工作人员违反了相关的法律法规的行为。我国上市公司违规行为主要有以下几种类型：信息披露违规、内幕交易、市场操纵，以及领导人违规或犯罪（2008年和2009年主要违规案件数据见表1）。 　　（一）信息披露违规 　　信息披露违规是我国上市公司违规的最主要形式，主要包括信息披露虚假、延误、遗漏等。信息披露是公众了解上市公司情况的主要渠道，也是证券市场赖以生存的重要因素，及时、准确地向投资者和监督机构披露信息则是上市公司应切实履行的重要义务。根据证监会公布的上市公司违规数据，2009年共立案的上市公司违规行为共85起，其中信息披露方面的违规总共20起，占总违规案件的24%，同比增长了33%。 　　（二）内幕交易 　　内幕交易是指知道内幕信息的人员违反法律法规的规定向他人泄露内幕信息，自己或他人根据该内幕消息买???证券的行为。2009年证监会立案的上市公司违规案件中，有20起是内幕交易违规案件，占总违规案件的24%，同比下降17%。内幕交易行为人利用其特殊地位或机会获取内幕信息进行交易，为自己或他人谋取不正当的利益，违反了证券市场“公平、公正、公开”原则，侵犯了广大投资者的知情权和财产权。同时，内幕交易使证券价格和指数的形成成为少数人炒作的结果，使证券市场丧失其作为国民经济晴雨表的作用。 　　（三）操纵市场 　　操纵市场是指利用资金、信息等优势或滥用职权，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，以达到获取利益或减少损失目的的行为。操纵市场行为人为地扭曲了证券市场的正常价格，扰乱了证券市场正常秩序，它是证券市场中竞争机制的天敌，是造成虚假供求关系、误导资金流向的罪魁。操纵市场是我国证监会打击的的重要案件之一， 2009年证监会立案的市场操纵罪有16起，占总违规案件的19%，同比上升了33%。 　　（四）领导人违规或犯罪 　　领导人违规或犯罪指的是上市公司的领导人为了谋取自身利益，利用其职权之便，进行损害公司利益的的违规或犯罪行为。常见的领导人违规主要有违规持股、违规交易等，虽然我国法律法规对上市公司董事、监事以及高级管理人员买卖本公司股票有一定限制，但上市公司领导者的违规交易行为依然屡禁不止。领导人犯罪一般是领导人贪污、受贿、职务侵占、挪用公款等，领导人的这些犯罪行为会给股东和公司的利益造成严重的损害。证监会公布的数据显示，2009年因领导人违规或犯罪的案件共有9件，同比下降了18%。 　　 　　上市公司违规行为原因分析 　　 　　从上述的上市公司违规类型来看，上市公司的违规主要有公司法人的违规行为以及公司员工的违规行为两种，但上市公司是法人主体，其行为仍然是由公司人员的意志所控制，因此，上市公司的违规行为归根到底还是自然人在违规。 　　在现代公司制度下，所有权与经营权的分离，公司股东对公司拥有所有权，董事会和经理层对公司拥有经营权，“现代公司已由受所有者控制转变为受经营者控制”，股东与董事会、经理层之间是委托代理关系。在委托代理关系中，董事会和经理层的收益是薪酬（一般是根据契约约定的薪酬），而董事会和经理层对公司运营管理的目的是使股东的利益最大化，董事会和经理层的收益与其经营目的并不一致，这就产生了矛盾。同时，随着所有权与经营权的分离，股东和经营者两个利益主体之间的分割，必然产生两种权利、两种利益之间的竞争。如图1所示，由于公司股东缺乏对公司日常经营活动的连续关注，导致股东与经营者之间信息不对称，在付