博弈论前沿专题 教材5.ppt

2006-3-7 房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。房产投资人A的房子卖不出去，无奈把房子甩给银行。 此时违约发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，也亏不着，反正有B做保险。 机构B也不担心，反正保险已经卖给了C。 现在这份CDS保险在机构G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。 次贷危机： 如果投行G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤。 更糟糕的是，由于A采用了杠杆投资，赔光全部资产也不够还债。因此A面临破产的危险。除了A之外，还有B，C,..., 都要准备倒闭。 因此G,A,B,C...一起跑到美国财政部游说:机构G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。 无奈，财政部长把投行机构G国有化了，此后A,B,C...的保险金总计1000亿美元,全部由美国纳税人支付。 金融危机： 目前，世界CDS市场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有6万亿的违约CDS。 前例中，美国政府收购价值300亿的CDS之后，要赔出1000 亿保险金损失额。 按此比例，处理6万亿违约CDS合同，需要美国政府赔付20万亿保险金 如果不赔，就要看着各大投行和保险公司一个接一个倒闭。 无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。 美元危机： 第四章 不完全信息博弈和信息经济学 （2）：逆向选择和信息甄别第四节 逆向选择问题的解决途径 问题的提出：现实中次货市场上仍然有交易发生，如何克服的呢？ ——为了重振市场，阿克罗夫指出，优质的二手车可以通过建立保障机制给购买者更好的承诺，如交纳较多的保证金，建立赔偿机制，承诺更好的维修等。而这些对于劣质产品而言，成本太高，从而达到被驱逐出市场的目的。 信号发送（signalling）：拥有私人信息的代理人，通过采取某种可以被观察到的行动（发送信号），向委托人显示自己真实的信息； 信息甄别（screening）：委托人设计某种方案，主动识别代理人的私人信息。 [资料夹] 迈克尔·斯宾塞 2001年诺贝尔经济学奖获得者 迈克尔·斯宾塞1948年生于美国的新泽西，1972年获哈佛大学博士头衔，斯坦福大学商学院研究生院前任院长和现任名誉院长，美国艺术与科学院的院士，历任哈佛大学经济学系系主任，文理学院院长，还担任过美国国家科技及经济政策研究委员会主席。受聘中科院研究生院、南京大学、西安交通大学等校名誉教授。 研究成果是市场中具有信息优势的个体，如何将 “信号”可信地传递给信息劣势的个体。 信号要求经济主体采取观察得到，且具有代价的措施以使其他经济主体相信他们的能力。 斯宾塞在其1973年开创性的研究(以其博士论文为基础)中将教育作为劳动力市场上生产效率的信号。 A. Michael Spence “实现经济增长是个动态而艰难的过程，需要某种形式的市场经济体制来支撑。中国显然是找到了充分利用世界经济的方法。过去，中国利用多余的农业劳动力，通过劳动密集型产业来吸引投资和出口产品；现在，中国政府部门很重视对高等教育的投资，可以预见，在未来的20年中，随着受过高等教育的人才数量的增多、更多基础设施的完善，中国会在全球经济产出和技术提供上作出更大的贡献。” ——Michael Spence “21世纪科学前沿与中国的机遇”高层论坛2006年5月25日 “50多年前，人们发现了DNA的结构，这并没有否定达尔文自然选择理论的价值，也不构成对进化生物学的威胁，反而促进了对这些理论的理解。我与他人合作研究市场的信息结构，从中发现市场信息是不对称的。这项研究也并非要否定塞缪尔森等人的一般均衡经济模型理论，而是对其进行补充，并拓展了经济学模型的适用范围。” ——Michael Spence 《世界格局中的中国经济》2004年中科院中国科学与人文论坛 第四章 不完全信息博弈和信息经济学 （2）：逆向选择和信息甄别 第五节 劳动力市场的信号发送（Michael Spence，1973） 问题提出：信息不对称下劳动力市场存在逆向选择问题，是否存在一些机制，使得高素质的劳动力向雇主表明自己能力呢？ ——接受高水平的教育 现实中教育的作用： (1) 增加了个人的专业知识和技能，提高生产效率； (2) 优秀的完成学业，本身表明具有相应的学习能力，进入公司后是可塑的（信号） ——如何看待专业不对口问题？