imf汇率监督制度分析-analysis of imf exchange rate supervision system.docx

1 1 内容提要 2008年以来，中国与美国之间关于人民币汇率之争已经成为中美贸易问题的核心议 题之一。美国指责中国进行“货币操纵”以获得不公平的贸易优势，并在国内通过单边 立法，对外则通过IMF、G7、世界银行等国际组织对中国施压，意图迫使人民币升值从 而扭转巨大国际收支逆差。从美国所操纵的单边和多边、政治和经济的工具中，汇率问 题的复杂性表现得淋漓尽致。在这个过程中，国际货币基金组织（IMF）处在解决汇率 问题的核心位置。 汇率监督是 IMF 的核心职能之一。在布雷顿森林体系下，绝大多数国家实行的是固 定汇率制，因此 IMF 对成员国的监督目标主要是保持汇率的汇兑稳定，即维护“稳定汇 率的体系”( a system of stable exchange rates)。布雷顿森林体系瓦解后，各国于 1976 年 签订《牙买加协定》，IMF 的汇率监督目标已经不再是汇率的汇兑稳定，而是汇率体系 的稳定。IMF 的监督重点变为维护“汇率体系的稳定”( a stable system of exchange rates)。 根据基金协定第四条，IMF 执行董事会于 1977 年通过了一项旨在避免操纵汇率或国际 货币体系的决定，即《1977 年决定》。此决定对基金协定第四条具有重要的解释意义, 它已成为基金成员国确定汇率政策的指导原则。 虽然《1977 年决定》在过去三十年中发挥过独特且重要的作用，但它主要存在着监 管范围过于狭窄和缺乏明确的监管标准两个方面的基本缺陷。自 1977 年以来世界经济 和金融体系发生的重大变化，IMF 对汇率的监督实践不断演进,而《1977 年决定》几乎 没有变化，因此《1977 年决定》与监督实践出现了脱节。面对当今迅猛发展的经济与金 融全球化趋势，IMF 认为有必要重新审视基金组织的未来发展方向,实施一项面向未来 的中期战略，IMF 通过对《1977 年决定》的全面评估而制定了 2007 年决议，对 IMF 的 汇率监督制度进行修订。这次修订是 IMF 中期改革战略的一个组成部分。为了将 IMF 汇率监督的重点放在对国际货币和金融稳定至关重要的问题上，《2007 年决定》引入了 外部稳定原则并将其作为双边监督的组织原则。这反映了 IMF 汇率监督的新方向，即由 监督汇率体系的稳定进一步深入到反映汇率体系的外部稳定方面。 2008 年 9 月开始，发生于美国的次贷危机开始演变成全球性金融危机，各国汇率开 始大规模浮动。整个国际金融体系面临着崩溃的风险。各国、各经济组织、非政府机构 2 2 开始关注于国际货币体系内在的不合理因素，希望找到新的，能在新的条件下维系国际 经济稳定发展的途径。面临世界性的金融危机，各国和 IMF 等国际组织应该协作起来， 建立起有效的全球监督体系，共同维护国际金融市场的稳定，有效控制危机的进一步恶 化和扩散。 本文基于国际经济的现实，对 IMF 的汇率监督制度作出系统、全面的研究和探讨， 并结合次贷危机所引起的世界金融危机后的新情况提出完善汇率监督制度的建议。 全文由九章组成。按照背景、定义及区分、动因、法律框架、程序安排、制度缺陷 及改革前景、不同监督主体之间关系、人民币汇率监督等问题展开。 第一章导论主要探讨了 IMF 汇率监督的背景及本文的研究框架。IMF 汇率监督制 度是为避免以邻为壑的汇率政策对世界经济的损害而开始建立的，它为稳定世界经济发 展，提供各国间政策协调合作的制度性平台。IMF 汇率监督的目标从布雷顿森林体系下 的汇兑的稳定，演变到牙买加体系下的汇率体系的稳定，再到 2007 年后逐步形成中的 外部经济的稳定。在导论部分还澄清了与汇率监督相关的概念，对从国际经济学、政治 经济学、国际关系、国际法等不同视角研究汇率监督问题作出区别，以明确本文研究的 不同之处和侧重点。 第二章则系统研究了与汇率监督相关的动因。汇率问题，从本质上来说是经济问题。 因此，要正确的从国际经济法的角度来理解汇率监督制度，必然要对制度制定的经济基 础有比较深入的认识，理解与之相关的经济理论是理解制度的基础。本部分内容包括五 个方面的内容，包括汇率与全球经济失衡之间的关系和失衡的可持续性问题；汇率政策 与政策的外部性问题；关于汇率制度演变的两级论和中间汇率制度的选择问题；汇率稳 定与货币外部性问题以及汇率与货币同盟的理论。本章着重指出政策的溢出效应的存 在，使得汇率监督的发展方向应该是建立起能维护外部稳定的制度性安排。 第三章围绕 IMF 汇率监督的主要制度安排的演变来论述汇率监督的法律框架。本章 研究了 IMF 汇率监督机制的历史起源、汇率监督制度金融体系变迁中的演变方向。汇率 监督是各主权国家对有关货币主权的适度让渡的结果，货币主权的有限让渡是汇率监督 的法理基础。赋予 IMF