货币政策可能边际收紧.PDFVIP

证券研究报告 宏观研究快评 2014 年 07 月 16 日 货币政策可能边际收紧 宏观研究快评 ——2014 年 6 月货币融资数据点评 (2014.07.16) 投资要点： 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001  6 月末 M2 同比增长 14.7% ，增幅比5 月末提升 1.3 个百分点；受去年同 Tel ：010 期基数较低，政策宽松使得新增信贷派生存款较多，以及理财资金回表等 Email ：gaoqian@ 因素影响，M2 增速超越市场预期。 联系人：朱启兵  6 月社会融资规模为 1.97 万亿元，同比多增 9325 亿元。其中新增人民币 Tel ：010 信贷 10812 亿元，同比多增 2165 亿元。从融资结构看，丌仅表内信贷扩 Email ：zhuqb@ 张超预期，委托贷款、未贴现银行承兑汇票以及信托贷款亦有明显增长， 相关研究 本月新增信托贷款甚至为 2013 年 5 月以来新高。相应的，表内业务和直 《流动性宽松局面还将维持—— 接融资在社会融资总量中占比有所回落，表外业务占比明显回升。 2014 年 5 月货币融资数据点评》  6 月 M2 增速已经明显偏离年初 13%的预定目标，6 月社会融资中表外业 2014-06-13 《M2 增速回归常态，流动性维持中性 务的扩张则预示央行一直关注的金融风险隐患有抬头趋势。在实体经济有 略松——2014 年4 月货币融资数据点 所企稳的背景下，考虑到央行一再强调的“稳健货币政策丌变”，预计对 评》 2014-05-13 金融风险的关注可能再度成为央行的政策重点。三季度货币政策可能收 《流动性并未收紧，表外业务收缩— 紧。另一方面，鉴于目前经济下行压力没有根本减弱，同时财政收入增速 —2014 年一季度货币融资数据点评》 放缓，货币政策的全面收紧也丌现实。 2014-04-16  我们预计货币政策的变化将是边际上的，即整体稳中略趋紧，但个别领域 《流动性暂时宽松，资金回流表内— 的定向宽松可能延续。央行将继续在防范金融风险和支持经济增长之间相 —2014 年 2 月货币融资数据点评》 机抉择。 2014-03-11 《货